A股五周年记：七大行业反弹超70% 核心资产跑赢大盘28%（二）

来源：数据宝

大盘股行情下，虽然当前两市千亿市值龙头股数量与2015年牛市时相当，但龙头股结构已大不相同。当前85只千亿市值龙头中，大消费股和科技股分别有24只和14只，而在5178点时，市值超千亿的大消费股和科技股分别仅有12只和5只。

核心资产崛起

龙头股溢价提升，强者恒强的背后是价值投资理念的回归，核心资产进入大众视野，成为股市热词。2019年，证券时报·数据宝发布的“核心资产50”指数全年累计涨幅超60%，相对于同期沪深300指数超额收益率达27%。（详见《“核心资产50强”名单来了！新纳入5只优质股，户均最高净赚188万，投资回报率超九成A股》）。即使在今年整体下跌的行情中，核心资产50只成份股年内平均涨幅也达到17.2%。

截至当前，核心资产50股的累计市值达10.7万亿元，占A股总市值的17.8%，A股市值向核心资产集中的趋势明显。除了市值，核心资产对A股业绩的影响力也在逐渐提升。2019年，核心资产的净利润达合计6877.38亿元，较2018年提升23.66%，对A股净利润整体贡献度达到18.39%，再创新高，而在2015年末，核心资产对A股净利润的贡献度仅有11.8%。

从题材到白马，外资和机构引领风格变化

近年来市场投资风格的转变，使得优质赛道龙头股和绩优股获得超额收益，曾受市场偏爱的题材股相继熄火。外资和机构投资者话语权加重，是引领投资风格变化的重要力量。

题材炒作减少

除了层出不穷的故事外，上轮牛市结束前，高送转和重组一直是经久不衰的炒作题材。2009年至2015年，万得高送转概念指数翻了十倍，高送转乱象滋生，10转30屡见不鲜。2016年后，随着监管趋严和高送转新规出台，乱象得到整治，高送转指数相对于2015年的最高点几近腰斩。

与高送转类似，2015年前，市场对重组概念的炒作一度疯狂。上轮牛市启动后，从2014年到2015年牛市顶点，万得重组指数上涨近4倍。随后指数一路向下，最新点位较最高点已跌去53%。

伴随着注册制的登场，上市公司未来越来越难成为稀缺资源，宽进严出是大势所趋。参照欧美和亚太发达市场的经验，业绩优确定性强的公司将更容易享受到估值溢价。

外资话语权大幅提升

2015年的牛市中，杠杆资金是重要的推动力量，巅峰时期融资余额突破2.2万亿元。随着一轮去杠杆，两市公司余额迅速缩水，当前融资余额仅为牛市时期的一半。杠杆资金撤离后，北上资金迅速成为了市场的耀眼明星。自互联互通开通以来，北上资金已累计净买入A股超1.08万亿元。

当前北上资金持仓市值已超过1.6万亿元，较上年末增加了12%，占A股全部自由流通市值的6.15%，持股比例屡创新高。外资是核心资产的坚定簇拥着，随着外资在A股话语权不断增加，其投资偏好也对A股市场的整体投资风格施加了较大影响。当前北上资金对半数核心资产的持仓占比超过5%，而在所有陆股通标的中，北上资金持仓占比超过5%的个股占比不足十分之一。

机构抱团股迎春天

除了外资，机构投资者也在不断加大对A股的布局。基金一季报显示，截至今年一季末公募基金对A股的持仓市值达2.54万亿元，创历史新高，比2015年5178点时的持仓市值高出30%。

公募基金大幅流入的同时，基金对个股抱团的现象也更加突出。2019年年报显示，18只A股抱团持有的基金数量超过1000只，立讯精密、五粮液、贵州茅台、恒瑞医药去年以来股价翻番。而在2015年，抱团持有单只个股最多的基金数量也仅有267只。

数据宝统计显示，一季报重仓基金数超过50只且北上资金最新持股比例超过8%的个股共有29只，今年以来平均涨幅21.75%。除去2015年6月后上市的新股，5178点以来外资重仓的机构抱团股平均上涨163%，大幅跑赢大盘。

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