“市销率”不能作为股票买卖的唯一指标

市销率＝每股市价÷每股营业收入

互联网泡沫时期，市销率(P/S)成为股票估值的基本工具。

互联网泡沫时代，新兴科技公司的市销率通

常高达20以上。

那么互联网分析师为何关注市销率？

IP0中为何多采用可比公司市销率作为定价基础？

这是因为这类公司净利通常为负，

如果净利润为负，市盈率(P/E)失去了意义。

不过单纯依赖市销率十分危险。

什么决定了市销率？

通常当净利润越高，公司价值就会越高，因此可以采用市盈率作为股票投资决策依据；

当以账面价值反映的净资产为公司业务活动提供了资本保障时，就可以采用市净率(P/B)作为授资决策依据。

但应注意，销售收入是公司价值增值的必要非充分条件，公司可能出现有收入但净利润为负的情况。

因此，使用市销率时应当考虑净利润状况，特别是净利润为负时。

为了进一步说明考虑净利润状况的必要性，我们将市销率进一步分解为

P/S=P/E×E/S。

其中E/S是销售净利率，即单位销售所带来的净利润额。

该等式说明，使用市销率进行价值评估时，必须考虑销售净利率；

之后再考虑市盈率，即市销率计算中的第一项。

该等式也说明，若销售净利率(E/S)既定，使用市销率实际上等同于使用市盈率。

尽管有分析师将市销率看作销售的预期增长率，但收入所引致的净利润增长更加重要。所以说，我们要关注净利润的增长和市盈率。