连涨14天！涨幅超过16%，红利指数，是乍暖还寒，还是春回大地？

A股已迈入第33个年头。在云云的A股投资者中，一直有个坚挺的流派，叫“股息投资”。相比股价的起起伏伏，他们更关注公司定期派发的股息高低，优先选择股息率更高的股票。

目前，在海外扰动和终端需求疲弱情况下，行情走势反复，行业热点轮番“一日游”。在市场赚钱效应缺乏表现的情况下，红利指数连涨14个交易日，逆势上涨16.07%！这个红利指数到底是什么来头？是怎么样构成的呢？#红利指数##A股##金融#

在说红利指数之前，嘉利先来聊一聊红利指数是怎样诞生的。

1991年，美国基金经理迈克尔·奥希金斯（Michael O'Higgins）提出“狗股理论”（Dogs of the Dow Theory）。

这个策略的逻辑就是——每年年初从道琼斯工业平均指数成分股找出10只股息率最高的股票买入并持有一年，第二年再重复这一操作，周而复始。

据有关统计，1975至1999年运用"狗股理论"，平均复利回报达18%，远高于市场3%的平均水平，被认为是最简单和成功的投资策略之一。

对于一心追求“性价比”的投资者来说，股息率是一个常用的指标，股息率越高越“划算”，反之亦然。

这种选股策略，在指数市场中也得到了应用，编制成指数，命名为——“红利指数”。

下面，嘉利给各位列举出流通市值较大、成立时间较长的8只红利指数相关数据，来进行比较分析。

比较的指数分别是常见的中证红利指数、上证红利指数、沪深300红利指数、深证红利指数，以及更具编制特色的上证红利价值指数、中证红利潜力指数、中证红利价值指数、中证红利低波动指数 。

据数据显示，超过半数红利指数过去5年总收益率、及年化收益率均跑赢沪深300指数。其中，中证红利潜力指数年化收益率为9.8%，是沪深300指数的2.5倍；深证红利指数过去5年的涨幅，更是跑赢沪深300指数14.8%！

为什么会造成这种差异呢？

这就离不开红利指数“高分红”、“高股息率”这两个硬指标了。

（1）“高分红”：稳定的高分红率代表公司有实际支付的能力，真金白银的派息和分红说明公司业绩相对可靠。

（2）“高股息率”：股息率=分红/市值。

假设企业分红保持稳定，那股息率越高，对应着企业的市值越低，大概率估值也越低。例如，A股银行地产的股息率较高，近期更是高达6%，但他们的估值（PE）就只有6-8倍左右。

其实，红利指数还有一个“隐藏彩蛋”，那就是“填权行情”的预期。

假设一只股票的合理股价在10元，当年分红0.6元后，股价就变成了9.4元。

如果各种条件不变，第二年这个标的合理股价也应该回到10元。意味着，这只股票有从9.4元涨到10元的预期，这就是“填权行情”。

当前各红利指数的股息率大部分都在4%左右，市盈率PE百分位普遍在17%以下。

由于每个红利指数成分股选样标准、加权方式等编制方法的差异，导致各红利指数的市场表现也各不相同。

其中深证红利和中证红利潜力指数由于过去涨幅较大，当前的市盈率PE百分位也高于其他的红利指数。

当然，能保持高分红的企业，一般多是传统行业、成熟行业。这些行业成长性不强，即使在市场投资氛围较好的时候涨幅也比不上成长股，缺乏爆发力。

总的来说，如果投资者追求长期稳定的收益而不是短期的高回报，那红利指数可能是你的配置方向之一。