生猪、饲料之傲农生物（603363）

傲农生物（603363）

福建傲农生物科技集团股份有限公司(以下简称“集团”)成立于2011年4月，是一家以标准化、规范化、集约化和产业化为导向的高科技农牧食品企业，主营业务包括饲料、养猪、食品等产业。集团于2017年9月在上海证券交易所挂牌上市（股票简称：傲农生物，股票代码：603363），目前，集团市场覆及全国大部分省(市、自治区)，成立了300余家子公司，拥有13000多名员工。傲农坚持以“食品”为核心布局产业链，打造了以“饲料、养猪、食品”为主业，“供应链服务、生物制药、农业互联网”为配套业务，多点支撑，协同发展的产业新格局，为老百姓提供安全、放心、健康的食品，让更多人共享美好生活。

投资要点

1、饲料业务

公司饲料产品涵盖猪料、禽料、水产料、反刍料等各类业务，公司将持续推进产品创新、精耕产品品类、健全产品线，通过内生增长与并购合作等方式加快提升饲料产销规模，发挥规模效应，提高市占率。饲料去年毛利率就不高（6.23%），今年粮食价格有望上行，饲料行业预期并不会太高。

2、生猪业务

公司大部分生猪养殖基地是2018年以后建设的，标准化、自动化、智能化水平较高，并符合非瘟防控的生物安全标准。公司母猪端产能布局目前基本告一段落（2018年11月进口1000 头加系原种猪、2020年1月进口1000头丹系原种猪），具备支撑后期出栏规模持续增长的基础，公司工作重心将转到“提质”方面，公司将继续提升母猪种群质量，根据市场情况提升能繁母猪存栏规模和生猪出栏规模。公司育肥产能仍有较大释放空间，下阶段公司将扩大育肥端产能，通过自建、代建、租赁、股权合作、合作育肥等多种方式加快提升育肥配套产能。

公司注资6亿元成立傲芯种业，专注生猪育种研发。增强公司生猪种业创新能力和水平，持续提升公司种猪产品质量、品牌和市场竞争力。

3、产业链一体化服务优势

公司围绕以“猪”为核心布局产业链，打造了以“饲料、养猪、食品”为主业，“供应链服务、农业互联网、生物制药”为配套业务。近两年开始探索屠宰与食品业务的业务，公司初期主要通过并购合作方式介入屠宰与食品领域。

4、技术上看，月线仍处于下降通道，5月收出十字星，若6月收阳，短线有望止跌企稳。日线方面，今日走势强，突变布林中轨，短线走势较强。

猪价有望下半年好转，目前依然亏损。近期猪价有所反弹，公司成本应在16元之上，略高于牧原和正邦。公司的优势在于饲料、屠宰食品、贸易等业务收入占比大，现金流好，周转快。尤其是猪价目前估值不算高，可逢低关注。

风险提示：疫病风险、生猪价格波动风险、现金流风险、原材料价格波动风险、食品安全风险等。