由于产品涨价，最近有色、化工等周期股很强势。在选择公司时，除了看是否有涨价概念，大家还会碰到一个问题，也就是这些周期股如何估值、如何择时的问题。

下文较长，先给出结论，根据数据分析，化工行业绩优股的投资方法可以参考消费、医药和科技行业，但市场仍然倾向于按照周期股估值。

很多人都听说过，周期股要在PE较低时卖出，PE较高时买入。原因是周期股不像成长股，公司利润不会随着时间的推移不断上升，而是会上下波动。这就导致在盈利高点时，会产生盈利下降的预期，而此时PE较低，理论上确实应该卖出。

这是源自彼得林奇的观点，可能适用于国外市场。对于A股，这方面的研究比较少，大多数文章中都是直接引用林奇的观点。今天，针对化工行业，我尝试用数据分析简单判断这个观点的适用性，供各位参考。

林奇的观点涉及的指标是PE，但背后的决定因素是公司的利润。因此，本文采用的一组数据是化工行业公司每个季度的滚动扣非净利润，时间范围是所有历史数据，另一组数据是后复权的收盘价。

如果直接采用林奇的投资方法，那么公司利润较高时，应该卖出，会导致股价下降，结果会导致股价和盈利的相关性不太明显，甚至是负相关关系。

根据测算，200多家化工上市公司中，很多公司股价和业绩是比较相关的，相关程度和消费、医药行业没有多大区别。特别是历史成长性较好的公司，如万华、华鲁、扬农这些化工行业核心标的，股价和业绩高度相关，和茅台、格力这些价值股区别不大。

这说明对于A股，林奇的方法有一半是正确的，即在公司业绩普通或较差时买入。在公司业绩增速明显提升时，中长期来看，这些公司仍然可以买入，而此时PE可能较低。

也就是说，从数据来看，这些周期股的投资方法，和我们熟悉的价值股没有多大区别。但他们的估值，仍然和消费股、医药股差距较大，仍然倾向于按照周期性行业进行估值。

附表就是200多家化工行业的分析，包括两个指标，一是股价与业绩相关性，即上文所说的指标。这个指标越大，投资方法可以越倾向于价值股，指标越小，则越倾向于林奇的投资方法。

另一个指标是业绩成长性指数，数值是历史上所有季度的TTM扣非净利润，与时间参数的相关性。成长性指数越高，公司成长性越好，随着时间的推移，业绩也不断提升。

数据显示，总体上来看，成长性越好的公司，股价和业绩相关性也越高，越可以按照价值股的投资方法进行投资。

但是还存在一些公司，业绩较好，但是股价和业绩相关性很低，甚至负相关，如醋化、广信，这些公司可以参考林奇的投资方法，即业绩较差时买入，业绩较好时卖出。

由于上市时间较短的公司，财务数据较少，导致计算业绩和股价相关性时，统计意义不大，因此附表计算的是2016年以前上市的公司。