但斌曾说过：如果有足够的资金且条件允许，将买完这两只股票的所有流通股。

这两只股分别是：贵州茅台和伊利股份。

本次还是分析伊利股份，伊利股份的财务指标非常漂亮。

无论是运营能力、盈利能力、竞争力都可以称之为行业典范。

但是巴菲特也曾说过：净利率大于20%的股票才符合他的选股要求。

我们通过查询可知，伊利股份的净利润率仅为8%左右。

所以我们到底该信但斌呢？还是信巴菲特呢？

如果相信但斌，那么伊利股份净利润率仅为8%，如何解释？

如果相信巴菲特，那么但斌为什么只选出了伊利和茅台呢？

@雪球投资 伊利股份的净利润率问题，也一直困扰着我。

我也一直在努力希望找出原因，使伊利股份同时符合但斌和巴菲特的要求。

今天我想说下本人寻找到的两个原因。

1、营业收入增长速度低于期间费用的增长速度。

导致这一问题的原因是，伊利股份不断地开发新产品，新产品上市需要大量销售费用。

同时伊利股份也在大量地建立上游奶源基地，在形成规模生产之前，也需要大量的期间费用。

随着时间的推移，当产品成熟的时候，当奶源基地产能被充分利用的时候，利润会充分提现，销售费用也会降低一些。

2、伊利股份的净利润率在乳制品行业中具有很大的优势。

虽然伊利股份净利润率只有8%左右，和那些净利润率20%以上的公司对比起来，指标确实不好看。但是整个乳制品行业中的企业中，净利润率普遍较低，比如蒙牛乳业净利润率为5%，光明乳业2%，天润乳业8%，熊猫乳品8%。

所以伊利股份同行业中，净利润率具有很大的优势。

@雪球投资 你觉得伊利股份符合巴菲特的选股要求吗？