转发收市点评之今日话题：大跌之后，反弹拐点何时到来？

短期 A 股市场波动较大，沪指近期连续失守 3200 点、3100 点两道关口。 正 所谓天下大势分久必合合久必分，股市的大势也是，恒涨必跌，恒跌必涨。回看 近两天的盘面走势，空方势如破竹，多方毫无招架之力，同时投资者的情绪也进 入到了冰点附近。

细数本周 A 股回撤的主因：

一是，政策底并没有带来资金面的明显改观，高速直接融资令资本市场的资 金面始终承压，债市与股市的资金面压力都比较大。密集利多政策的释放虽然刺 激股市一度快速上行，但强行上拉给主要指数都留下了明显的技术缺点，再加上 资金增量无以为继，股市自然会出现调整。

二是，11 月债市大跌所引发的理财产品赎回潮，目前仍在持续，不少个人投 资者因固收净值大跌而转向银行存款类等产品，国债与大额存单更是成为香饽饽， 可谓一单难求。这不仅导致债券市场承压，且固收+基金的赎回也给股市造成一定 的压力，由于债市安全比股市更为重要，于是一部分主力资金又回流债市护盘， 导致 A 股市场资金面明显不足。

三是，本周的解禁、新股发行与申购又来增压。本周国内市场共有 75 家公司 限售股先后解禁，按上周收盘价计算，解禁市值为 1140.21 亿元；且有 4 只新股 上市，10 只新股申购。而年底与明年初债券市场又要加速大规模融资为明年的投 资做铺垫。

不过，我个人觉得这未必是件坏事，指数快速杀跌之后，短期的企稳反弹或 就在眼前。为何有此推论？主因就是，尽管短期指数层面表现糟糕，市场情绪不 断往冰点靠近，但盘面上已经开始出现了一些积极的信号，或预示着这一轮的下 跌已是尾声阶段，具体来说：

首先，个股活跃度明显增强，不少个股拒绝跟随大盘大跌，暗示着短期交易 型资金或已经开启了博弈超跌反弹之交易模式。证据很明显，前一交易日，两市 涨跌比为 543：4464，今日涨跌比上升为 2166：2596，说明两市部分个股已开始 止跌回暖。

其次，量能进一步萎缩，两市全天成交额大约为 6398 亿，连 7000 亿都未达 到。从近期成交趋势上看，12 月 5 日，两市合计成交额为 1.05 万亿，然后依次递 减。换言之，最近 12 个交易日，市场成交额依次跌破万亿、9000 亿、8000 亿， 今日甚至跌破了 7000 亿。显然，从时间跨度（12 个交易日）和绝对量能上看，空 头力量大幅杀跌的动能或已接近尾声。

最后，“聪明”资金逆市净买入策略未变。今日北上资金净买入 37.31 亿， 其中，沪股通净买入 27.4 亿，深股通净买入 9.91 亿。说明外资不惧短期市场调 整，依旧看好 A 股后续走势。

综合来看，目前市场整体趋势趋弱，指数短期或仍有进一步回落调整的可能。 而市场人气受市场持续调整的影响持续低迷，两市交投也较为冷淡，投资者参与 热情低位运行。不过需要强调的是，投资者也应看到市场积极的一面，比如市场 的干扰因素正在减弱，美联储加息预期不断放缓，人民币阶段性走强以及央行货 币地持续宽松，或都将对中期市场形成正面影响。投资者要对 A 股报有信心，无 需过度担忧 A 股后续走势。