11月23日，国内期货市场突然躁动走强，黑色系表现尤为突出，铁矿石期货一度涨停，硅铁上涨6.64%，锰铁大涨6.11%，焦煤、动力煤、焦炭等也有不同程度的涨幅。

股期联动，A股钢铁板块也马上响应，截至午间收盘，河钢资源（000923）涨停，方大碳素大涨7%，包钢股份（600010）上涨超6%，大中矿业（001203）、首钢股份（000959）等表现居前。

消息面上，上周五，市场传言称，近期房地产开发贷有放宽迹象，房企融资环境改善，另外，唐山地区也解除重度污染天气二级响应。在此背景下，市场对钢厂复产预期增强。

黑色系企稳

事实上，自上周五开始，黑色板块部分品种已经收涨，而到了这周，涨幅更显著。尽管如此，但对于后市能否持续反弹，机构仍然持谨慎态度。

金瑞期货黑色研究员卓桂秋认为，铁矿石、焦炭等品种价格反弹的持续性有待需求进一步改善，“房地产行业至暗时刻已经过去，拨云见日还需时日。”

上述分析师表示，一方面，铁水当前日均202万吨的产量可能已经接近底部，因此成本端铁矿石年底前进一步下降的空间有限；另一方面，随着焦炭现货已经连续两周亏损，并呈现扩大态势，随着供应端收缩叠加宏观需求预期改善，盘面价格反弹。

国投安信指出，铁矿供应整体平稳，需求维持疲弱。不过随着前期发货的下滑带来的到港量走低，港口库存虽然维持增加趋势，但累库的速度有所放缓。认为铁矿短期或在需求改善的预期下仍有小幅反弹，但政策传导需要时间，后期反弹的高度和持续时间还需要看是否有更明确地稳增长措施出台。

A股板块有望修复

相比期货分析师，A股券商分析师则对黑色系股票乐观的多。

今年9月以来，钢铁、煤炭等周期股出现明显调整，尤其是钢铁股，宝钢、鞍钢、首钢等股价自9月高位接近腰斩，在此背景下，多家机构看好投资机会。

中信证券钢铁首席分析师唐川林判断，目前行业正处在超跌反弹的拐点期。普钢行业整体估值下降到接近5年来最低水平，(长材目前市盈率TTM为5.1倍，最低值为2019年1月的4.7倍)。钢铁板块已经处在较为明显的低估区间，两大核心驱动决定钢铁当前具有较强配置价值：一是利润重新进入回升期，超低估值带来布局机会；二是11月份进入政策催化期，行业格局正在重构。

东吴证券也认为，临近年底，行业利好逐步积累，考虑到之前钢铁板块、黑色系期货价格大幅深跌，判断板块逐步企稳的概率较大。

其认为利好主要包括两大类：一是产业层面，钢铁行业碳达峰方案有望近期出台，我们预期供给端严控仍将执行；二是经济稳增长需求凸显，特别是房地产数据严重下滑，政策刺激的必要性增强。

从行业基本面上看，短期高频数据表现一般，钢材出货量和库存去化环比趋势稳定，但同比均明显低于去年，部分钢厂开始加大检修力度。但比较超市场预期的是，随着焦炭价格大幅补跌，钢厂即时毛利表现不错，仍然维持800元/吨左右的较高水平，东吴证券预计2022年一季度业绩仍然表现不错。若政策放松兑现，叠加业绩超市场预期，钢铁股不排除再次迎来投资机会。建议密切关注。

钢铁股产能数据概览：