博腾股份（300363）

【所属概念】

CRO、化学制药

【事件驱动】

1月19日，医药板块今日再度迎来反弹，其中CRO方向领涨。消息面上，1月18日，国家医保局印发2022年版国家医保药品目录，阿兹夫定片、清肺排毒颗粒等多个创新药品通过谈判降价正式纳入国家医保药品目录。

【行业前景】

（1）政策持续向好，CRO板块迎新的增量（国金证券王班《医药健康行业点评：医保谈判成功率进一步提高，价格降幅稳定-230118》）

1月18日，国家医保局印发2022年版国家医保药品目录，阿兹夫定片、清肺排毒颗粒等多个创新药品通过谈判降价正式纳入国家医保药品目录。医保谈判是创新药放量的关键里程碑，样本医院销售数据显示，国谈产品进入医保后总体销售额实现了高速稳定的增长。国内创新药进入收获期，进一步为CXO行业带来增量空间。

（2）板块业绩基本面强劲，高速发展趋势将延续（西南证券杜向阳《医药行业：CXO行业及新冠小分子口服药进展数据跟踪-230106》）

国内新冠相关小分子CDMO企业在手订单不断、在建产能充分，大体量在手订单为小分子CDMO企业业绩高增提供保障。从预收账款与合同负债来看，近几年CXO企业预收账款及合同负债快速增加，其中药明康德、昭衍新药、泰格医药和康龙化成等公司增长显著，预收账款与合同负债作为订单和业绩的先行指标之一，快速增长趋势反映出订单情况良好。从业绩层面看，CXO企业收入、利润均实现高增长，2022年增长势头不减。2022Q1-Q3：16家CXO企业收入总额661亿元（+39.2%），归母净利润总额为177.1亿元（+91.9%）。未来随着医药板块的加速复苏，业绩有望以更高速度增长，CXO行业高速发展趋势仍将持续。

【核心优势】

（1）大订单助力业绩高增速（民生证券周超泽、许睿《博腾股份-300363-2022年度业绩预告点评：大订单助力业绩高增速，充沛订单支撑常规业务恢复快速增长-230117》）

公司2022年预计实现营业收入69.87亿元，同比增长125%，随着前期收到的大型订单陆续顺利交付，同时公司持续推进“技术领先+服务领先“的CDMO战略，打造卓越的端到端制药服务平台，持续丰富管线和关注重点订单的生产，公司收入和利润实现高速增长，整体盈利能力大幅提升。公司2022年受制于重大订单的生产和交付，常规业务有所下降，2023年有望恢复，持续贡献利润。

（2）全球化产能布局加码，CGT及制剂CDMO等新业务逐步兑现（国泰君安丁丹《博腾股份-300363-2022年年报业绩预告点评：业绩符合预期，加码全球化及新业务布局-230115》）

2022年8月宣布投资5000万欧元在斯洛文尼亚投资建设小分子研发生产基地，奠定全球化布局又一里程碑。9月底重庆制剂工厂一期竣工，搭建口服制剂及注射剂临床及小规模商业化生产能力。2022Q1-3，制剂CDMO新签订单4600万元（+43%）；CGTCDMO新签订单1.08亿元（+3%），新增客户及项目数分别达16家、35个（+119%）。产能扩张、新客户订单拓展下，新业务有望加速发展。

【风险提示】

业绩不及预期的风险、新业务投资风险、固定资产投资风险。

风险提示：点评内容仅供参考，并不代表对任何人的买卖建议和依据。

投资者据此操作，收益和风险自担。股市有风险，交易需谨慎！