作者 | 丫丫股侠

每一个新事物的诞生，都伴随一批浑水摸鱼的套路。

昨天，一篇名为《安翰科技的谎言》的报道在财经圈散布，直指正在审核期间的科创板拟上市企业安翰科技涉嫌欺诈发行，包括涉嫌过度包装、涉嫌通过未披露关联方舞弊等问题，报道列出大量详实的证据，犹如一颗深水炸弹，在圈内外炸开大片大片的水花。

今天，安翰科技旋即发表严正声明，声称该报道是竞争对手，重庆金山医疗器械有限公司及其关联企业刻意抹黑，目的是误导投资者，以达到阻扰安翰科技上市的目的。

孰是孰非，外人难以判断，只能等待监管部门的核查，但是无风不起浪，趁着新事物推出的时间窗口，通过各类粉饰、甚至造假上市的公司，并不在少数，而上市后对投资者造成的伤害，仍旧历历在目。

一、创业板IPO造假-金亚科技

林子大了，什么鸟都有。

2009年，创业板元年，众多创新型的中小公司登上了资本市场，当中也夹杂了一些造假分子，其中不得不说的就是金亚科技（300028.SZ退）。

2009年10月30日，金亚科技上市，成为创业板首批上市的28家公司之一，发行市盈率高达45倍，上市时25元/股，上市后迅速冲高超过40元/股，市值超过60亿，成为创业板明星公司。

董事长周旭辉也迎来属于自己的高光时刻，随后，他迎娶了出演过《亮剑》的女明星童蕾，金钱、名利、女明星，一样不缺，活脱脱的人生赢家。

但是，剧情的发展却令人大跌眼镜。在后来监管部门对上市公司财务进行大检查中，金亚科技的财务造假黑幕被一步步揭开。

先回过头翻阅一下金亚科技在上市前三年，即2006年至2008年的主要财务数据：

营业收入分别为10162.17万元、14926.06万元、15744.29万元，同比增长率为46.88%、5.48%；

净利润分别为1080.90万元、2818.75万元、4010.36万元，同比增长率为160.78%、42.27%；

经营性现金流分别为-1448.21万元、3191.42万元、1188.27万元，同比增长率为320%、-62.77%。

咋一看，这还符合创业板”两年净利润累计不少于一千万元；或者最近一年盈利，最近一年营业收入不少于五千万元”的挂牌要求，但问题来了，2008年，金亚科技的营业收入同比增长率仅为5.48%，而当年净利润同比增长率为42.27%。净利润增速明显高于营收增速，说明公司该年度的非经常性损益非常高，但同年的经营性现金流却较前一年大幅下滑超过6成。

一边说自己赚了很多钱，另一边又没有与之相匹配的现金流入，前后矛盾。很明显，财务数据有问题。

再往下拔，更是矛盾重重：

2007年—2008年应收账款同比增长率为1.71%、76.95%；其他应收款同比增长率为81.23%、218.60%。

根据应收账款和预付款、购买商品劳务费用的勾稽关系，应收账款激增往往代表公司已经把大量产品或服务出库，只不过尚未收到钱，既然如此，公司就应已消耗相匹配的原材料和劳务，即是预付款或者购买商品、接受劳务费用需要同等增长。

但是，同期金亚科技预付款项同比增长率却为-34.24%、-64.88%；购买商品、接受劳务费用为同比增长率也只有1.22%、-5.31%。

金亚科技是数字电视终端产品的制造企业，莫非它的产品都是空气做的，不用花成本？

在调查中，还发现了金亚科技各种虚增手段，劣迹斑斑，包括通过短期借款虚增营业收入、提前确认收入、虚构项目、虚减成本等等，造假手段可谓处心积虑、无所不用其极，而公司或是尝到造假的好处，在随后的各类财报中，继续故伎重演。

但是，夜路走多了，终会撞到鬼。

最后，在监管部门的重拳出击之下，金亚科技原形毕露，证据确凿，被移送公安机关，股票也进入强制退市通道，股价旋即9个跌停板，一路狂泄，蔚为壮观。

来源：富途

一代创业板明星股，最终香消玉损，最惨的就是踩雷金亚科技的4.4万股民。

二、新三板IPO造假-参仙源

无独有偶，在新三板初期，同样发现这样的造假分子，其中参仙源(831399.OC）堪称新三板IPO造假第一股。

2014年12月8日，参仙源在“新三板”挂牌。财务数据显示，参仙源在2012年的营收虽然有7000多万的营收，但却大幅亏损2300万，延续了此前的亏损状态。

新三板虽然允许亏损的公司上市，但同时要求必须具备稳定的、持续经营的能力。如参仙源继续亏损，就很可能无法符合该条件，登陆新三板也变得渺茫。但是，2013年参仙源却奇迹般地通过销售人参，实现盈利1.11亿，顺利登陆新三板。

蒙混过关，一时容易，想长久难，在随后监管机构的核查中，参仙源的财务造假包不住了。

首先是少计营业成本。参仙源于2013年跟仲伟同及佳业山货庄签订人参透光抚育协议，但参仙源参业并未实际执行透光抚育作业，而是将透光抚育费用作外购人参，并列入资产科目。上述手法主要表现为虚构生产活动中人工合同费用，将上述费用挪用作购买资产，已达到其少计营业成本，虚增利润的目的。

其次是通过显示公允的的关联交易虚增收入。根据参仙源提供的2013年销售人参业务相关的财务凭证、明细账等显示，2013年参仙源的人参销售对象为参仙源酒业。而参仙源酒业的唯一股东就是北京碧水投资有限公司，同时也是参仙源的实际控制人，这就构成关联交易。

来源：招股书

2012年12月15日，参仙源与参仙源酒业签订《购销协议》，参仙源向参仙源酒业销售15年以上的野山参，销售单价整参为800元/棵，碎参销售单价为2000元/斤，但参仙源外购野山参的价格仅为396.34元/支，碎参的市场价格也仅为1000元/斤，购入和售出的差额巨大，考虑到两者是关联方，很容易便得出两者“里应外合”，公允价值被有意放大，从而达到虚增收入的目的。

最终，参仙源2013年的财务数据中，少计成本5538万，通过显示公允的关联交易虚增利润7372万，合计虚增1.29亿，若扣除该虚增利润，实际上亏损1800万。

2016年6月30日，证监会依据《证券法》第193条，对参仙源作出行政处罚决定，给予警告并处以60万元罚款，对其主要责任人成波、李殿文，赵冬颖，肖林、吴文莉、蒋群给予警告并分别处以30万元 、10万元、5万元的罚款。

三、防范套路：不熟不做，不懂不买

造假上市的公司，虽然套路满满，千差万别，但通常都离不开两个字--财务。

财务指标是企业经营的综合反应，一家企业经营好不好，财务指标自然有反应，赚不赚钱，看利润高低盈亏，便一目了然，用不着自己吹牛。

通常，盈利好的公司会受追捧，而盈利差的公司就相对会受冷落。也正因如此，不管证监会，还是投资者，都十分重视财务指标，上市要求、招股书中财务部分通常占据相当大的篇幅。

所以，很多造假分子就挖空心思在财务指标上做手脚，甚至不惜联合相关的会计师事务所、律师事务所等一共造假，以期瞒天过海，一旦得手，那就是如潮水般涌来的白花花银子，而受害的就会是投资者。

归纳下来，造假的手法不外乎虚增项目、虚增营收、虚增资产、虚减成本等，最终达到做高利润、满足上市条件以及撑高市值的目的。

虽然监管机构也不断出重拳打击财务造假，但无奈道高一尺，魔高一丈，在这个离钱最近的资本市场里，造假分子仍旧前赴后继，造假手法花样翻新，也更为隐蔽，尤其在农业、养殖这类资产难以核查的行业。

最后，想谈一下今年大热的科创板，初心很好，为中国的自主创新科技企业保驾护航，而鉴于科创企业的特殊性，上市门槛也较为宽松，注册制、放宽财务要求等等，但造假分子是否会盯上这个新鲜事物呢？

答案不言而喻，他们可能不会在财务上下太多功夫，但是科创企业多处于高科技领域，所涉及到的技术、业务、研发等等，较为晦涩难懂，投资者若不是行内人，或者没有经过深入研究，很难明白，这又为造假分子提供了另一种造假手段。

试问，这篇刷屏的《安翰科技的谎言》中，尽管罗列的证据十分详实，但真正看懂的又有几个？

既然投资者看不懂，那就由得他们云里雾里，绕来绕去，总之把你扰晕了，钱投进来就是了。

对于普通投资者而言，鉴于专业度和研究深度的限制，对财务造假、科创技术等，未必能够一眼就识别出来，所以多一个心眼，凡事多求证必不可少，最重要的是在自己能力圈内做投资，不能随意把手伸到圈外，去博取那些不属于你的收益。

就用巴菲特的一句话，作为今天的结尾吧：

不熟不做，不懂不买。