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这几天涨太好了，我有点慌，要不要先卖了等跌了再买回来？

听说后面一阵要跌呀，要不要卖了再抄底？

……

每次有人问我这类短期择时问题，我的答案往往都是：别瞎折腾！

那为啥我这么不建议大家做短期择时交易呢？主要有三点原因。

市场：你踩准了算我输

择时有多难，华尔街的大佬们早已做出了精准又生动的描述：“要想准确地踩点入市，比在空中接住一把下落的飞刀还要难”。

如果再要把这个难度量化，那咱们可以看看下面这组数据➀。

05年至今，累计3602个交易日，沪深300指数的累计收益高达289%。

但如果错过涨幅最大的几个交易日，累计收益还能剩下多少呢？

结果令人震惊！

每错过5日，累计收益便会出现溜滑梯般的大大大大大幅下降。

在错过仅仅25个交易日的涨幅后，累计收益率就会从289%变为-15%！

而25日相比于近15年的3600多个交易日，仅仅只是千分之七。

这就意味着，一旦因为择时而踏空了涨幅最大的几日，你的投资回报就会大打折扣甚至倒亏！

小小错过，满盘皆输，你敢赌么？

择时，专业投资人也认输

根据William Sharpe（夏普比率提出者）的研究，如果想要择时带来正收益，准确率至少要达到74%。也就是说择时4次，至少对3次才可以。而对波动大的A股市场而言，准确度要求会更高！

但这一要求，即使对专业的基金经理来说，也是一个大写加粗的难！

据上海证券基金评价研究中心统计，在2015年-2018年间所有的报告期中，混合基金整体上无一例外均为负择时收益。在2018年前的大部分时间里，负贡献水平在4%左右；2018年有所改善，但依然没有转正➁。

而海通证券2018年的基金业绩归因研究也表明：我国多数基金具有选股能力，而缺乏择时能力，且选股能力稳定性优于择时能力。

专业的基金经理都搞不定、择不准，你还要入坑么？

长期持有，效果往往好于择时

这么些年，大盘虽然总在重复3000点又见3000点的故事，但在这些3000点之间，基金可没少给投资者创收。

从历史数据看到，7成甚至8成以上的主动权益基金在这期间为投资者赚取了超额收益➂。

同样，近十年大盘虽然才涨了1点，但主动权益类基金却平均赚取了83%的收益回报，显现出了优秀基金经理们卓越的管理能力➃。

基于此，择时的意义就变得很微小了。因为即使你准确预判了市场的走势，基金经理主动管理的力量却是难以估量的。很可能你看准了市场下跌，但基金净值却依然在上涨。折腾一番，最后收益反而还不如持基不动，何必呢？

而且从现实情况来看，我们想象中的完美择时往往只是错误的追涨杀跌，最终总会导致“基金赚钱而投资者不赚钱”的悲剧。

看到这里，请大声告诉我，你还想择时吗？

投资界的大拿们怎么看择时？

在我研究了华尔街过去60年的历史后得出的结论是：没有人可以预测股市的走向。

——价值投资理念鼻祖、巴菲特的老师，Benjamin Graham

择时是一个非常糟糕的主意：永远不要去尝试。

——耶鲁大学基金会主席Charles Ellis(《Winning the loser's game》）

这个世界上有两种投资人：第一种是不知道股市往哪里走的，第二种是不知道他们自己不知道股市往哪里走的。但是事实上还有第三种人：他们靠假装可以预测股市的走向来骗吃骗喝。

——美国著名金融学者William Bernstein(《The Intelligent Asset Allocator》)

数据来源：➀wind，截至2019/10/30。➁资料来源：《混合基金的择时能力与评级效果研究》，作者上海证券基金评价研究中心高级基金分析师赵威；➂wind，主动权益基金指普通股票型基金和偏股混合型基金。➃wind，2009/10/16-2019/10/16，主动权益基金指普通股票型基金和偏股混合型基金。

注1：数据来源wind，截至2019/11/21,中欧创新成长A、中欧行业成长A任职以来收益分别为22.10%、35.37%，王培在管的另一只中欧科创三年封闭基金由于成立未满6个月，暂不纳入统计。

认购期，认购资金可获得滚钱宝收益，届时将以提交的初始认购金额数字为准结转拟认购基金份额，认购期产生的滚钱宝利息不结转为拟认购基份额。本基金为逐笔计提业绩报酬的基金。由于基金管理人可能计提业绩报酬，投资者实际赎回/转出份额净值可能低于每日披露的基金份额净值，投资者实际的赎回金额以登记机构确认数据为准。

风险提示：基金有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用，勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。