今天主要来讲述股权投资流程“募投管退”中的“管”即基金的管理，不过在正式讲解前，我希望给各位纠正一个概念，我们所说的股权投资基金在中国通常称为私募股权投资（PE），所以如果我的文章中出现私募股权投资基金时请不要混淆，因为这是一回事请。正式开始前，首先为大家带来一个有哲理的故事：

一个40多岁优雅的女人领着她的儿子走进某著名企业总部大厦楼下的花园，并在一张长椅上坐下来吃东西。不一会儿妇女往地上扔了一个废纸屑，不远处有个老人在修剪花木，他什么话也没有说，走过去捡起那个纸屑，把它扔进了一旁的垃圾箱里。过了一会儿，妇女又扔了一个。老人再次走过去把那个纸屑捡起扔到了垃圾箱里……就这样，老人一连捡了三次。妇女指着老人说：“看见了吧，你如果现在不好好上学，将来就跟他一样没出息，只能做这些卑微低贱的工作!”老人听见后放下剪刀过来说：“你好，这里是集团的私家花园，你是怎么进来的？”中年女人高傲地说：“我是刚被应聘来的部门经理。”这时一名男子匆匆走过来，恭恭敬敬地站在老人面前。对老人说：“总裁，会议马上就要开始了”老人说：“我现在提议免去这位女士的职务!”“是，我立刻按您的指示去办!”那人连声应道。老人吩咐完后径直朝小男孩走去，他伸手抚摸了一下男孩的头，意味深长地说：“我希望你明白，在这世界上最重要的是要学会尊重每一个人和每个人的劳动成果……”中年女人被眼前骤然发生的事情惊呆了。她一下子瘫坐在长椅上。她如果知道是总裁就一定不会做这无理的事。可是她做了：只不过是在园丁身份的总裁面前做的。为什么？是因为身份的高低？尊重每个人，不以身份而区分：这是你的风度，风度是装不出来的，总会暴露出你真实的一面。

正所谓，人不可貌相，海水不可斗量，财富不是一辈子的朋友，学会尊重才是一辈子的财富。只有这样才是人生的最高境界。

对于私募股权被投资基金的管理，即投资后的管理工作，投后管理是股权投资基金项目投资周期中重要组成部分，任何一个成功的股权安全投资也必定需要有一个明确的投资后管理工作，也是投资基金“募、投、管、退”四要点之一。股权投后管理，不仅包括股权投资机构通过各种手段对所投资的被投企业的运营进行必要的风险监控，还包括股权投资机构通过自身优势，对被投企业提供战略规划的支持、专业的人员及所投企业高管的引荐、后续的融资支持、完善被投企业的治理结构、资本市场发展的规划及实施等方面的增值服务，以期投资到期后将其投资收益最大化的一系列活动。

在完成项目尽调并实施投资后直到项目退出之前都属于投后管理的期间。在这段期间由于企业自身的发展状况和面临的经营环境处在在不断变化之中，公司的经营就会受到各种各样的因素影响，这也在一定程度上增加了项目投资的不确定性和风险（如政策风险、市场风险、管理风险、技术风险、资金风险、法律诉讼风险等），而基金公司实施投后管理正是为把控所投企业的真实情况和管理水平以及降低投资项目风险而进行的一系列活动。投后管理关系到投资项目的发展和其后的退出方案实现，良好的投后管理将会从主动层面减少或消除潜在的投资风险，实现和保障投资的保值增值，因此投后管理对于投资工作具有十分重要的意义，这种意义使得投资成功率加大和风险降低。

1投后管理的主要内容

投后管理的内容主要包括：投资协议执行、项目跟踪、项目治理、增值服务四部分。投资协议的执行很容易理解就是在投资之前投资企业与投资机构所达成的书面或者口头所达成的具备法律效应的协议，当然这些协议大部分是对于投资者公开的，也是有利于投资者，投资机构以及被投企业的。项目跟踪和治理，顾名思义就是对于所投项目财务监控~信息跟踪和参与管理等以及投资后的经营，发展的等方面的追踪和及时的参与，这能够确保所投项目信息的及时和准确，最大程度上掌握所有市场信息变动和市场政策的变化。至于增值服务则是对于企业发展壮大有利的特殊服务。，增值服务主要有：1、资源整合。首先你把你已经投的兄弟公司可以做资源整合，加强被投企业的核心竞争力，从而占有一定的市场份额。2、人才引进。可以接受一些专业性强，高素质，管理水平高的人。3、商业模式的梳理。4、融资上市。因为后面的融资也需要得到各方资本的的支持。

投后管理工作一般分为日常管理和重大事项管理：日常管理主要包括与所出资企业保持联系，了解企业经营管理情况，定期编写投后管理报告等管理文件；重大事项管理包括对所出资企业股东会、董事会、监事议案进行审议、表决等有关事项。

2投资后管理的价值

尽管股权投资这个概念早在很久之前就出现在中国，但是完整的股权投资流程中的投后管理真正被重视起来也仅仅是在最近的几年，这主要是中国投资环境的巨变，金融投资市场的日渐发展和成熟有关，当然也与当前中国投资市场上的金融骗局的层出不穷及多样化的发展有关，因此深入的研究投资后的管理不仅对于所投企业，基金管理人有力，而且对于参与其中的广大投资者的利益保障也是十分有利的。针对投资后的管理价值，本文主要将从 保障投资机构或投资人的资金安全，把控风险，增强企业的软实力和反哺投前四方面来讲述投资后管理的价值。

①保障资金安全

随着中国资本市场的飞速发展，越来越多的理财产品层出不穷，同时越来越多的投资人开始意识到理财的重要性。虽然理财能获取各种各样的收益，多渠道的增加被动收入，但是本金安全始终是第一位的。一种连投资者本金的安全都没有保证，当然这里所说的是投资者看不到投资机构对于资金安全所能够做出的协议保证如股权投资中常用的对赌协议，抵押条款等，而投后的管理主要的目的是保障投资资金的安全，利用专业化的操作及法律上的保证等方式最大程度上对股权投资机构的投资者负责，让投资者能够放心，从而在企业的成长过程中分享资本的利得和股权分红收益。

②把控风险

基金管理人在投后所需要把控的不仅包括其所掌控基金的经营风险，也包涵了已投企业在不断变化的经营环境和市场大趋势等因素的影响产生的不确定性风险。这样，投后管理这一环节就可以尽可能地降低企业的试错成本，尽量使企业在经营管理上少走弯路，从而缩短完成初设目标所需要的周期，促使企业朝更远大，更合适的目标奋进。

企业在A轮之前，尤其是在种子轮天使轮，财务体系和人员匹配甚至商业模式，经营管理，未来的规划等，几乎都不够成熟或者说完善，那么投后管理既能当做听诊号脉的医生，又可以充作服务入微的管家。从主观和客观两方面，从政策、市场、经营、管理、资金链（财务）等多个维度全方位地降低企业潜在的风险，从而实现投资的保值增值。

③增强企业的软实力

自从我国改革开放以及加入世界市场以来，中国的经济正以奇迹般的速度发展壮大这，这也使得企业的血液资本市场 大体量地增长。资本市场的蓬勃发展，也使得投资项目层出不穷，但真正能够符合股权投资基金所崇尚的高收益，高增长的优质项目却只是寥寥无几。十年育人，百年育树，一个好的项目除了拥有自身独特的气质和自身的发展潜力以外，还需要靠资本的培养。这种培养不仅体现在资金量上的充足上，还有增值服务如资源整合（包括相关上下游的产业和存在竞争关系的同行业资源）、人才引进（这种人才上的引进不仅包括企业发展过程中的专业人员公司高管，还有发展战略上的人才）、商业模式的梳理、融资上市的指导、企业发展规划，公司制度文化等。当然基金管理机构也不是慈善机构，为了自身及投资者的利益，投前部门也要尽可能地降低企业孵化成本。

④反哺投前

投资后的管理的价值也体现在反哺投前，例如检验投资逻辑、调整投资布局等。一个成功的股权投资流程不是一个单一的一条线，而是不同的环节都会对其他环节产生影响和反馈，同样，投资后管理就会对于之前的流程产生影响，反哺投前。

a、检验投资逻辑

任何一份完美的投资计划都是在不断修正和反馈中完善的，投后管理就承载了投前投后互相辅佐的价值。在投前部门短期内完成企业投资后，投后人员通过长期的跟进回访，甚至于纠错打磨后，对当初投资人员的投资逻辑进行检验。

比如股权投资企业的一个投资项目是投资某平台，投资最初的规划是通过下游人员的大量引入吸引到上游企业进行合作，从而最终开放这个电商平台，实现电商平台完整的产业链。资方也希忘企业通过一年的努力后，电商平台的流量可以达到一定规模。但经过大半年发展后，企业发现之前的商业模式很难走通，转而成为一个专门面向下游产业人员的服务提供商，这一条路虽然好走，但却没有多少吸引力，所产生的经济效益也会随之大幅下降，同行业竞争的门槛也降低了不少。这时，投后部门就要对该项目亮起红灯，帮助项目方梳理商业模式的同时，及时反馈给投前项目负责人。投前人员一方面解决当前企业存在的问题，另一方面在考察类似项目时规避这类风险。

b、调整投资布局

多数投资机构在设立某只基金时，都会提前考察、设定好投资领域和轮次范围，但随着市场红利爆发，很容易引起某一领域的项目扎堆，竞争加剧，比如2014-2015年互联网金融等各种 “互联网+” 产品。这时，投后部门就要严格把控每个领域的占比和项目质量。比如当下已经投了某一领域细分下的多家企业，投后部门就要及时反馈给投前人员在之后看这一类别的项目时，就要减少或者缩减这类投资同时要有更加严格的门槛或者差异化的甄选项目。当然，不排除一些大体量的基金可以多项目操盘，赌在同样的商业模式下哪家团队可以跑得更快更好。

但在不考虑基金量级情况下，单纯从投后管理的角度来看，避免同质化，尽可能地多样化产品，多元化领域，一来降低一篮子风险，二来从全局提高基金的覆盖面和成长空间，三来可在同一领域同一产品下，投后人员可对接更多资源，更快更好地孵化项目。这样一来，就会让投前人员能够及时调整投资布局。

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如果迟缓的落日照耀到你的手，而你发觉当天并没有做过有价值的事，那天便应视为已经失落—— 杨格