引言：以放弃私募业务主体的方式来换取公募牌照，业内称为“鹏扬模式”。而现在，除了现行的鹏扬，包括朱雀、凯石、重阳和博道等巨无霸私募，都有准备走这条路。

巨无霸私募为何如此？ 在笔者看来，其实还是公募基金与私募基金商业模式的区别。无论公募基金还是私募基金都是资产管理公司，商业模式不一样吗？如果单从大类角度而言，都是资产管理的商业模式，但是如何我们从其收入角度而言，将会发现并非如此。

收入（净收入）模式比较分析：资产管理行业，公募基金与私募基金都是发行资管产品，通常都是浮动收益产品，收费内容主要为申购费/赎回费，管理费，业绩报酬等。另外一个关键区别是，私募产品通常有存续期，而公募基金产品反而没有存续期，例如07年发行的QDII产品虽然是巨亏，但是现在还在为基金贡献收入。

公募基金的合作机构一般都是大型商业银行（俗称代销渠道），通常申购费归代销渠道，管理费的30-50%归代销渠道，赎回费基本主要归基金资产，具体参考基金合同。无论如何，公募基金都有剩余的管理费支付运营成本，而且大多数基金公司还是盈利的，有些大型基金公司2015年利润高达十几亿元。

私募基金的合作机构大多都是第三方理财，主要因为银行准入门槛太高，就算进入银行白名单，由于私募产品通常都是100万为起点，需要跟银行私人银行部门谈分成，相比跟个人金融部而言销售成本高很多，通常申购费归代销渠道，还要额外负担1-2%的销售成本，基本上管理费不够支付额外销售成本的，另外业绩报酬的20-45%也归代销渠道，导致私募基金发行产品基本上是亏钱的，这里还没考虑私募基金的房租与人工成本，所以私募管理人唯一的希望寄托在业绩提成上面。另外私募产品还有存续期，意味需要在规定时间内出业绩才有业绩提成，否则到期钱就回到客户那里了，而且再向原有（承受亏损）客户再去销售产品就变得异常艰难了。

私募基金更多是一锤子买卖，如果你理解这个就明白，为什么有些私募乱收业绩报酬，以及虚假净值的问题。

此文到此，你或许已经明白，都是资产管理公司，但是公募基金的商业模式（或者说生存环境）要比私募基金好很多，所以括朱雀、凯石、重阳和博道等巨无霸私募，都有准备搞公募基金了。搞公募基金另外一个问题就是准入门槛高，前期投入巨大基本上一个亿最多也就够烧三年的，而且牌照的获批也不是一两月的事情。万事存在，皆有道理……

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