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据腾讯财经 A股在2019年迎来一波结构性行情，私募基金表现抢眼，数十只基金产品翻倍，为投资者创造了丰厚的收益。

经过一段持续上涨后，核心资产股大幅上涨，估值泡沫争论激烈，今年还能否延续行情？哪些板块将迎来投资机会？A股是否能够迎来真正的牛市……

林园认为，现在A股处于熊末牛初的阶段，大部分股票还在下跌，只有少部分股票在上涨，这在全球股市具有相似的特征。核心资产股一般会先涨，带动市场人气，平均涨幅3-5倍才能算是进入了牛市。

作为茅台的忠实持有者，他认为现在贵州茅台已经有泡沫，不会买入。但是同时，他表示，即便现在投资贵州茅台大概12年回本，比指数要好。林园说医药类上市公司会迎来业绩爆发期，现在只会投资医药股。未来医药股的市值上涨空间巨大，甚至会超过贵州茅台。

一、A股实际上已经12年熊市 现在是熊末牛初

现在A股处于什么阶段？是熊市转牛市的阶段，还是说熊市的末端？林园认为，A股实际上已经有12年左右的熊市，2007年以后到现在都是熊市，2015年也不叫牛市，那是熊市的反弹。真正的牛市是创新高，指数创新高了才叫牛市，2007年之后上证综指并没有创新高。

通过一些现象判断现在A股是熊末牛初：现在大部分股票还在下跌，持续下跌。但是有个别股票在不断创新高，只有少数核心资产股上涨1倍、3倍甚至更多，一些被称为“核心资产”的龙头大幅上涨，这就是熊末牛初的一些特征。

二、核心资产股涨3-5倍A股才进入牛市

林园认为，任何一个牛市起来，一定是大市值的个股，也就是核心资产股要先涨，因为它能带动人气。这也是做出A股市熊末牛初判断的另外一个逻辑。大市值的股票一般来说平均涨3倍到5倍，那就是进入了牛市。当这些个股涨到位了，其他股票也开始跟随起涨了，熊市才算结束，牛市才会开始。

三、现在贵州茅台有泡沫 我不买了

去年白酒板块表现突出，贵州茅台的市值超过了农业银行，市场对白酒板块的估值泡沫也争论的比较多，您怎么看这个板块？

林园认为，贵州茅台累积涨幅太大，这么大的投资风险，我不买了，十五年前就不买了。我们十五年前对白酒行业整个买断，就像我们现在投资医药股，不是对哪一只股票，而是对这个行业进行买断。当年我们买断白酒板块时，看不到真正的龙头，与现在的医药股类似。没有龙头的时候我们买断整个行业，有龙头的时候持有，坚定持有。

现在买茅台，长期肯定能跑赢指数。我们进行过估算，如果现在投资贵州茅台的话，大概12年能回本，而指数需要20多年才能回本，最坏的结果它能跑赢指数一倍。

在长期投资策略上，林园表示现在只投资医药企业，其他行业不投。主要是因为医药行业处在竞争阶段，现在无法判断谁是龙头，但是这个行业在趋向集中。当行业趋于集中的时候，就是我们投资的时点。鉴于医药行业现在还处在竞争阶段，所以我们的投资原则就是分散投资。

糖尿病、心血管和高血压是全球三大疾病，这部分医疗支出会随着人们年龄的增长而增长，57岁比56岁在医疗方面的支出多20%左右。人们可以不喝酒，但一定会吃药，这会带动一批相关公司的业绩爆发。

这些病属于代谢病，简单理解就是身体循环系统出现了问题，人的循环系统出现问题是很不舒服的，吃了有助于循环的药物会舒服很多，需要长期用药，这就是刚需。

中药在这方面是强项，有很多成熟的经验，有很多销售额非常大的公司。不太好看仿制药，单纯做仿制药的是没有前途的，全世界的仿制药公司普遍不太好，主要是创新药。尽管去年很多医药企业的股价已经涨幅不小，但是未来A股医药行业中优秀企业的市值会超过现在的茅台很多倍。对比银行、地产等板块来说，国内的医药股的市值和国外医药股有着100倍到500倍的差距，未来的增长空间巨大。

五、可转债是十年一遇的大机会

除了医药板块，林园表示还会选择投资可转债。现在可转债的机遇是十年一遇的，这个机会可能是我在A股投资生涯中第三次遇到的大机会，2020年可转债会跑赢大盘。在上一轮熊末牛初的时候，我们抛弃了股票，投资了可转债，当时的收益比大盘涨幅高1倍。

如果你既想投资医药或者银行的板块个股，但是又担心风险，那可以选择投资医药或者银行的可转债。不能说是可转债的公司100%没问题，但是通过组合可以规避风险，或者可以选择可转债指数基金。

最后，林园表示，他只投资垄断企业，其次是把自己管好，不亏钱，要守纪律。

垄断有几种类型，一种是通常我们说的品牌垄断，还有一种是规模大到没竞争对手也叫垄断。生意的核心风险在于竞争，有竞争就不是独门生意，所以把垄断排在第一。我相信未来几十年里，很多公司包括很多知名公司，可能会面临倒闭，价值归零，这将是大概率事件。但是垄断就决定你的大方向不会错，你投资垄断性，收益那只是时间的问题。

垄断的企业业绩比较稳定，好算账。我们能够看到企业未来三年甚至更长时间的收益，不会踩雷、不会吃亏。即使股价今年涨得太高了，过几年也会通过盈利的增长把泡沫挤掉。能产生垄断的东西就是入口的东西，和嘴相关的东西。我们只投资“入口”的东西，例如消费和医药。（本文据腾讯财经）

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