基金业协会2015年12月公布的《私募投资基金募集行为管理办法（试行）（征求意见稿）》（以下简称《私募基金募集行为办法》）是对证监会令105号《暂行办法》涉及资金募集整个流程的细化。全文42个条文可基本勾勒为以下结构图，详细规定了募集机构的范围及其义务与责任、私募基金管理人的法定义务与责任，多处体现保护合格投资者、强化从业机构及其从业人员的责任承担可谓与2月5号的《公告》精神是一脉相承。

此次《私募基金募集行为办法》对证监会2014年《暂行办法》的细化与亮点主要体现为下述10个问题：1、募集机构范围

根据《私募基金募集行为办法》，只有在协会登记的私募基金管理人和具备基金销售业务资格且成为协会会员的机构这两类机构才能从事私募基金募集业务。私募基金管理人只能为自己受托管理的私募基金进行募集，而基金销售机构可以受托为不同私募基金管理人管理的私募基金进行募集，但是私募基金管理人即使委托基金销售机构募集私募基金，私募基金管理人仍为私募基金募集行为的第一责任人。

2、基金份额及收益权拆分转让问题

此次《私募基金募集行为办法》明确禁止此行为。因此目前互联网金融平台中的大量理财产品可能因触犯此条款而必须整改或直接消失。基金份额及收益权拆分后转让主要问题是突破或变相突破了证监会规定的合格投资者资格以及投资者人数，这一点在证监会3月18日新闻发布会也以典型案例再次强调。

3、募集专门账户资金监管问题

《私募基金募集行为办法》明确要求私募基金管理人在基金成立前与中证登或取得基金代销资格的商业银行或券商联名开立募集账户，对私募基金募集过程中的资金流转进行加强监管。这其实暗含着商业银行/券商对合作对象的选择问题，应该说此举属于业内间对不良私募基金管理人的一种间接监管和淘汰。

4、禁止募集机构公开宣传信息内容及方式的穷尽列举

禁止通过公开出版资料推介，通过面向社会公众宣传单、布告、手册、信函、传真；未经邀约面向公众的讲座、报告会、分析会；海报、户外广告；电视、电影、电台及其他音像等公共传播媒体；公开网站链接广告、博客等；未设置特定对象调查程序的募集机构官网、微信朋友圈等互联网媒介；未经特定对象调查程序的电话、短信和电子邮件等通讯媒介；法律、行政法规、证监会的有关规定和基金业协会自律规则禁止的其他行为。这是协会第一次将未设置特定对象的微信朋友圈视为公开渠道。

5、投资者适当性问卷内容及格式指引

此次《私募基金募集行为办法》明确了问卷内容并给出格式指引，终结了目前各家私募基金管理人问卷形式多样甚至无问卷流程的问题，但协会此次给出的仅是个人版问卷指引，尚无机构版问卷指引。

6、推介时不能有“预期收益”等字样的描述

我们知道募集机构及其从业人员在推介私募基金时，不能以任何方式承诺保本保收益，这一点我们已熟知，但此次《募集行为办法》还是第一次提及甚至包括“宣传预期收益、预计收益、预测投资业绩等”都被列为禁止的推介行为。

7、强化合格投资者身份确认程序

此次《私募基金募集行为办法》对合格投资者的资质条件规定没有变化，仍依照2014年8月《暂行办法》认定。但为判断投资者是否符合合格投资者条件，募集机构还须要求并审查投资者提交的金融资产证明文件，此举正是增加了审核合格投资者程序。

8、首次提及投资者评估结果有效期仅为三年

以前对合格投资者“审核”只是通过投资者签署风险揭示书的形式确认，只要签署了风险揭示书即认为是合格的，而且没有评估的流程规范和合格性认可的期限性。此次《私募基金募集行为办法》第十七条规定投资者评估结果有效期最长不得超过3年，逾期需要重新进行投资者风险评估。

9、首次提及冷静期

冷静期是较为特别的规定，冷静期的存在人为分割了私募基金募集过程中投资者端的认购行为，进一步拉长了私募基金的募集程序，以给投资者更长的审慎投资考虑时间。但放到实践中效果如何，有待进一步观察。

10、首次提及回访确认

私募基金管理人签署基金合同前，要求对投资者回访确认。此次《私募基金募集行为办法》明确要求，私募基金管理人应当在投资者签署后，指令本机构非基金推介人以录音电话、电邮等方式回访，未经回访确认，私募基金管理人不得签署基金合同。此前销售过程中没有回访确认的规定，合同签订即生效，而此次要求私募基金管理人本身必须回访，确认投资者是否合格、是否全面了解私募产品的风险等以防止销售机构未完整向投资者告知相关事项。同时第二款还规定，基金合同可以约定，经回访确认程序的合同方可生效。

其实，如果对该条两个条款仔细解读，可以理解为：如果未经回访（投资者已签），私募基金管理人签订了基金合同，且基金合同未约定回访是生效必备要件，此时合同的效力是有效的。只是私募基金管理人违规，但不直接影响合同的效力。《募集行为办法》对资金募集、投资者与管理人签署基金合同的整个过程设定了诸多必备、前置程序，为便于读者便于概览，我们特依据条文画出以下资金募集签署合同必备流程，供参考。

根据中基协2016年2月1日发布的《私募投资基金管理人内部控制指引》第十七条之规定，“私募基金管理人委托募集的，应当委托获得中国证监会基金销售业务资格且成为中国证券投资基金业协会会员的机构募集私募基金，并制定募集机构遴选制度，切实保障募集结算资金安全；确保私募基金向合格投资者募集以及不变相进行公募。” 据此，私募基金只能由其管理人自销或委托以下具备基金销售业务资格的机构（且成为中基协会员）代销：

截至2016年2月底已取得基金代销资格机构名单

截至2016年2月底已取得基金代销资格的券商名单

截至2016年2月底已获基金代销资格的期货公司名单

截至2016年2月底已取得基金代销资格的证券投资咨询机构名单

截至2016年2月底已取得基金代销资格的保险机构名单

截至2016年2月底已取得基金销售资格的独立基金销售机构名单