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《中国经济周刊》 记者 贾国强 | 北京报道

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“春节红包没挣到，反而大亏一笔”，是多数股民2017年伊始最真切的感受。1月16日，沪指五连阴，盘中下跌至3044.29点，创近三个月来新低。尽管沪指尾盘强拉，收盘仅跌9.33点，但当日盘中沪深两市近400只股票跌停，这让不少股民心头一惊。

开局不利的2017年股市是否还有大行情？市场上有不少券商看多，如华泰证券就预测称，A股将迎来“慢牛换芯，盈利牵牛”；也有一些机构人士看空，如琳琅投资称，2017年年线大概率收阴，下跌400～600点收盘。股市中，看多看空存在分歧是一件正常的事，多空一致才是不正常的事，所以早就有“看多的人多了，暴跌就来了；看空的人多了，行情就来了”的说法。

对2017年行情无论看多看空，都有必要对几个大的潜在利空因素进行分析梳理，提前做好风控。

2017年或面临资金荒

近日，国家信息中心首席经济师范剑平在其《2017年宏观经济走势与政策展望》的报告中表示，2017年中国再也不会是资金宽松到资产荒，而很可能是资金荒。

他分析说，“2014、2015甚至包括2016年的上半年，中国出现了资金过剩，流动性泛滥，那个时候是以资产荒为主，资金供过于求，所以我们的各种利率、各种理财产品的收益率不断下降，我们的各种证券市场、投资标的应该说溢价都非常明显，有钱也买不到值得投资的好的投资品牌。”

但是，这种情况自2016年下半年以来则发生了变化。首先是外汇占款开始减少。央行最新数据显示，2016年12月外汇占款余额为21.9万亿元，环比下降3178亿元。至此，外汇占款已经连续14个月下降。这意味着央行为收购外汇资产而向市场投放的货币持续减少。其次，楼市在2016年经过“9·30”密集调控之后，中央经济工作会议中又提出“房子是用来住的，不是用来炒的”，以此明确2017年中国楼市发展方向。地产受到调控，银行等行业流向楼市的资金量将明显减少。最后，也是最重要的，1月5日—6日召开的央行工作会议指出，2017年的工作任务之一就是保持货币政策稳健中性。综合运用多种货币政策工具，调节好流动性闸门，保持流动性基本稳定。

市场认为，上述这些因素叠加，很可能导致市场上的资金紧张。事实上，就在2016年12月，市场从资产荒转到钱荒已经有些端倪，比如债券市场收益率大幅走升。同时某券商“萝卜章”代持事件的发生，进一步增加了市场的恐慌情绪。随着央行加大投放流动性、监管层强力协调，这股钱荒才退潮。

钱荒将造成资金偏紧格局，流入股市的资金也相应会减少，这在一定程度上影响行情的推动。在方正证券首席经济学家任泽平看来，钱荒在短期对股市存在负面影响，无风险收益率上升也将增加股市估值压力。

IPO陷入“囚徒困境”？

进入2017年，仅仅两周时间A股已有27只新股上市，并且证监会似乎没有暂缓的举动。因此，很多股民将股市疲弱归结为新股发行过快给市场带来了较大压力。

“美国股市117年才发行5000余只股票，而A股26年就发行3000多只”，央视近日的这则报道引发了股民们对证监会IPO加速的不满情绪。次新股的暴跌，或是资本市场用脚投票的不满。去年11月发行的上海银行（601229.SZ）发行价17.77元，近期则跌至21.88元，股民担心其会很快破发。

有媒体报道，证监会主席刘士余1 月14 日召集部分在京机构负责人座谈，听取市场人士对IPO、再融资、壳资源和新三板等问题的意见和建议。

市场人士刀锋认为，IPO已遭遇“囚徒困境”，“IPO不能暂停，因为市值配售制度，市场上打新资金配置了大量的银行等蓝筹股，而一旦IPO暂停，这部分投资者必然卖出所持有的头寸，导致市场短期出现暴跌，惨烈程度堪比熔断。”而如果打新不赚钱，同样会引发打新者撤离，并卖出所持有的市值头寸。另外，如果新股破发成为趋势，一样会引爆这枚“核弹”！在刀锋看来，打新收益率必须要维持在一定额度之上，才能维持股市不会大起大落。

“行情不好时，暂停IPO；行情好时，加速IPO。”这是以往IPO发行的特点。有市场人士呼吁，证监会应该公布全年IPO计划，而不是像现在这样“狂发”，令市场和股民不知所措。

股指期货或松绑

对于市场传言股指期货将要松绑，1月12日，中金所回应表示，股指期货是资本市场重要的风险管理工具，有助于股票市场健康平稳运行。中金所一直在研究论证相关工作，促使股指期货发挥积极的市场功能。

在2015年股市大幅波动期间，期指被采取限仓等一系列“最严”限制措施，期指非套保持仓保证金提高至40%，平仓手续费提高至万分之二十三，单个产品单日开仓交易量超过10手认定为异常交易行为。

如今，松绑股指期货，究竟是好事还是坏事，似乎并没有明确答案。

在市场人士郭施亮看来，从松绑股指期货的传闻来看，这或多或少地体现出市场的底气在增加。对于大资金大机构而言，更期待股指期货的松绑来满足更多的对冲手段。但股指期货的冲击影响力依旧不可小觑，由于缺乏对称的交易模式、自律的机构投资者以及成熟的市场环境等因素，股指期货仍可能容易遭到市场的“妖魔化”。对于缺乏交易优势、资金优势、成本优势以及信息优势的中小散户，更需要打起十二分精神。

股谚有云：“会买的是徒弟，会卖的是师傅，会空仓的才是祖师爷。”2017年，股民空仓等待时机莫非才是最佳策略？