作者：中国慢慢来

前两天看梁宏大师发了一张挪威养老基金对中国股票（含A股，港股，中概）的持仓明细，想了一想，养老基金的初衷是为了跟踪指数，他的基础本来应该是众生平等，但是我就算是外行一看这个排名也知道他们做了优化，比如恒大在这个表里看不见，比如恒瑞医药的持仓比石药和中国生物制药加起来还少（要知道市值前者大概是后两个加起来接近翻倍）。

所以我决定把他的持仓和市值比对一下，看看养老基金重配了哪个，轻配或者不配哪个，毕竟这种高手的作业，人家不知道做了多少调查得来的，不翻翻可惜了。

1，美股（中概）

阿里港美都有，我就算港股了。

平均占市值比例0.84%.超配的是新东方，唯品会，百度，携程旅行。

2，港股

这里边有个困难，AH公司人家并没有写他买的是A股还是港股，所以我只好分别列出来了。

港股的配比平均 0.82%。超配的部分按顺序是阿里影业，白云山，申洲国际，石药集团，阿里巴巴。

3，A股

A股不知道是因为估值问题还是准入问题，整个的配比偏低，持仓只有平均市值的0.45%。这里边超配的是海大集团，白云山，歌尔股份，伊利股份，青岛海尔，大众情人中国平安，潍柴动力。

而后边吊车尾的里边有我们熟悉的恒瑞医药，贵州茅台（我估计是嫌弃估值高了）。中字头国企。这些更像是出于追踪指数的目的被动持仓。

总结

欣赏至此，我来总结一下：

PE、PB显然不是外资评判的第一考量，外资买入的标准第一优先的是护城河，护城河有两种一种是通路要害，一种是产品质量价格。感觉更偏好那些坐地收钱的通路型企业，比如唯品会，百度，携程，阿里，美团，腾讯。

金融地产券商燃气这些能少配就少配，仓位果断集中在教育，精密制造和toC的消费企业上。

除此之外再来看估值，把一些明显涨幅较大的优质股比重放低，比如恒瑞医药，贵州茅台，五粮液。

厌恶负债，对于高负债的企业轻配或者不配。

最后附上网传挪威养老基金的原件。

写在最后：

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