景合财经10只基金，8只不值得买，该怎么选？
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兴全合远两年持有
基金要素
基金代码：A类：011338，C类：011339。
基金类型：偏股混合型，股票资产不低于60%。
业绩比较基准：沪深300指数收益率*60%+恒生指数收益率(使用估值汇率折算)*20%+中债综合(全价)指数收益率*20%
募集上限：本基金有60亿元上限。
基金公司：兴证全球基金，目前总规模超过4700亿元。其中股票型和混合型基金合计管理规模将你2400亿元，管理规模比较大，权益类投资的占比也比较高。
基金经理：本基金的基金经理是王品女士，她拥有21年证券从业经验和超过10年的基金经理管理经验，目前管理1只基金，合计管理规模24亿元。
王品女士是2017年加盟兴证全球基金的，在此之前，她在汇丰晋信基金担任基金经理，比较有意思的是，她在管理汇丰晋信大盘基金时，和丘栋荣先生还共同管理过同一只基金。不过时间比较短，只有半年时间。
目前王品女士的管理规模是非常小的，只有20多个亿，即使加上本基金的60亿元，也不算很高。
代表基金：虽然，王品女士曾经管理时间最长的基金是汇丰晋信大盘基金，从2009年6月到2015年5月，将近6年的时间。但是，我们还是以王品女士现在管理的兴全全球视野( 340006.OF )作为参考，从2017年9月19日至今，累计收益率81.35%，年化收益率18.09%。中短期的业绩表现尚可，处于同期中游水平。（数据来源：WIND，截止2021.04.16）
从净值图来看，能够比较稳定的跑赢沪深300指数和偏股混合型基金指数，表现还是不错的。
从分年度的业绩表现来看，从2018年至今每年都能够跑赢沪深300指数。
从年后的这波回撤来看，控制的还是很不错的，最大回撤率在15%以内，可以比较肯定的是，她的持仓不是极端的成长风格。
持仓特点
好了，接下来我们再来具体看一看王品女士在管理兴全全球视野基金时的持仓特点吧。
第一，从前十大重仓股的占比来看，在2019年以前，王品女士基本维持在55%-60%这个区间，持股集中度比较高。但在2019年以后就逐渐走低，最近1年多时间维持在45%-50%的区间附近，持股集中度比较低。这是一个比较显著的变化。
第二，王品女士的换手率常年在3-4倍之间，差不多每6-8个月换仓一次。这个换仓频率不属于高的，但也不算很低。
第三，从基金的持仓市场来看，自从王品女士管理以来，平均持仓周期为1.5年，其中超过2年的占比为27%，超过1年不满2年的占比将近15%。总的来说，王品女士的持股周期不算短，但也不算很长。
结合上述三点，王品女士属于持股集中度不高+持股周期不算很长的“偏交易型”选手，不过交易频率不算很高。
第四，由于这是一只股票型基金，王品女士也基本上没有做比较大仓位择时。
第五，从组合的风格分析图来看，王品女士主要是以成长风格为主，价值风格为辅，在2019年以前配置了20%左右的价值风格股票，而在2019年以后逐渐降低了配置占比。
结合上述两点，王品女士属于不做仓位择时+会做小幅度风格择时的“偏见风使舵型”选手。
第六，从基金的行业配置图来看，王品女士还是会进行比较多的变化的，比如在2017年底行业非常分散，2018年年中增加了医药行业的配置比例，组合行业集中度提升，而随着2018年的大跌，到了年底组合的集中度又再次降低。
直到2019年年底，大幅增加了计算机行业的占比，持续到了2020年年中，此时行业集中度比较高。而截止2020年底，王品女士大幅降低了计算机行业的占比。目前前三大行业分别是医药生物、电子和计算机，合计占比为50.4%，持股集中度处于中游水平。
目前组合整体处于行业集中度不算很高+组合估值分位水平不低的状态。
投资理念与投资框架
王品女士在最近的一次访谈中谈到了她的投资框架。
我把自己定位为价值成长型基金经理，首先，我一直执着于投资有成长能力的上市公司，因为只有投资这类公司，你才能够享受到公司增长带来的收益，其次，我其实不能算是绝对意义上的成长型基金经理，因为我对估值还是非常看重，市场这么多年的起落，说到底还是资产投资收益率的变化，当一项资产高估的时候，往往预期收益率是降低的，资金就从低收益率的资产出来，寻找收益率更高的资产，因此一旦有资产高估，我也会选择波段性的操作。
在具体选择股票方面，王品女士做了详细的介绍。
一个具有稳定竞争地位的公司，往往我们对它未来的预测成功概率也会比较大，而且市场对于确定性的增长，会给比较高的溢价。当然，竞争地位的分析是动态的，需要不断审视，因为随着行业的变化，竞争对手的变化，竞争地位往往也会发生变化。
我是很重视一个公司的产品策略，因为从历史来看，一个公司的发展周期往往和它的产品周期息息相关，比如医药和消费品，大家对它们的印象就是持续增长的行业，但我觉得这和它们的产品是有很多关系的，因为这些行业的产品生命周期都比较长。相比较而言，电子类行业，产品的更新就很快，可能三五年就会发生很大变化，公司的基本面也会看到这些波动。
另外，从产品策略方面实际上是可以观察到一个公司高管对自己所在行业未来趋势的把握能力，以及一些战略性的思考，因为任何一个产品，现在看到的盈利来源，往往都是三五年前的布局，我觉得上市公司的高管能够专注于战略执行，抵御住各种诱惑，实际上并不是很容易的事情。
最后，我们再来看一下王品女士在兴全全球视野基金年报中的展望。
2020年突发的新型冠状病毒疫情在全球蔓延，对我国乃至全球经济均产生了重要的影响，国内经济在疫情初期按下了暂停键，为支持实体经济增长，央行连续出台了降低存款准备金率等宽松的货币政策，同时通过定向降准等政策引导贷款利率与债券利率下行，推动金融机构向实体企业让利，企业贷款与社会融资新增规模大幅度增加，此外，财政政策方面也更加积极，推出了特别国债和专项债以刺激经济增长。在货币与财政政策的共同发力下，疫情的影响逐渐消散，经济增长逐步恢复常态，一、二、三、四季度GDP同比增长率分别为-6.8%、3.2%、4.9%、6.5%。在宽松流动性和疫后经济复苏的双重利好下，A股市场经历短暂的探底后一路向上，全年沪深300指数上涨27.21%，创业板指数上涨64.96%，在行业板块方面，市场表现分化明显，食品饮料、电力设备及新能源、消费服务等板块表现较好，而大金融与传媒等板块较弱。
我们的组合上半年更多在防疫相关板块如医药、计算机等行业配置较多，下半年逐步增加了周期性复苏行业如汽车、家电、银行的配置，虽然跑赢了基准，但仍需进一步努力以获取更高的投资收益。
展望未来半年，低基数下的经济回暖基本已经在市场预期内，央行在第四季度货币政策执行报告中也已表示，将坚持稳中求进的工作总基调，不急转弯，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，证券投资的宏观背景依然良好。当前，证券投资面临的主要问题在于板块与个股的估值分化严重，部分板块与个股估值高企，但市场整体估值仍在合理范围内，我们预计市场短期可能有所振荡，未来市场热点将有所扩散。
我们的策略是重视公司基本面与估值的匹配度、优选具有一定性价比的公司进行投资。长期来看，我们依然优选受益于工程师红利、竞争能力突出、管理层优秀、有持续成长能力的上市公司以期获得超越基准的投资回报。
一句话点评
优秀的基金公司+行业老将，老实说，要差也差不到哪里去，底子放在这里。但是，王品女士和兴全基金的其他顶流们在投资框架上还是比较不同的，她整体投资风格均衡偏成长，会做行业和风格上的择时，这一点也反映在了换手率指标上了，整体有一些换手。
关于本基金值不值得买，有几点看法，供大家参考：
- 对于新人和绝大多数投资者，本基金值得少买，本基金有最低两年的持有期，最好能够持有3年以上；
- 新基金可以配置港股，同时在目前的环境下，新基金建仓相对更加灵活，更加从容，相比于王品女士管理的兴全全球视野基金，是一个更优的选择；
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不值得买：占对应资产类别的仓位占比为0%，不建议超过5%。
值得少买：占对应资产类别的仓位占比为5%-10%，不建议超过15%。
值得买：占对应资产类别的仓位占比为10%-15%，不建议超过20%。
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