与“中药”同样被忽视已久，这个板块估值杀了1年半目前处于底部，近期迎来“政策催化+订单加速”两大利好

医疗信息化精要（久远银海、创业慧康）：

医疗信息化行业长期的成长，来源于日益增长的医疗支出和其中稳定比例的信息化支出，其受经济波动的影响较小，2020~2025年复合增速有望达到26.7%，相比2016~2020年约21%的复合增速甚至有提升趋势；

医疗信息化行业估值水平自2020年下半年以来持续走低因行业缺少增量强势政策刺激，但当前时点行业具备显著边际优化趋势，政策指引三年内完成全国范围内DRG/DIP支付方式的改革，短期将带来医保局端和医疗机构院端增量系统平台及模块的信息化建设市场空间的释放；

后疫情时代加强医疗机构建设力度相关政策，行业订单层面有望于2022年年中逐步体现上述政策的正向影响；

长江证券认为当前行业估值处于历史相对低位，另一方面支付改革、新建医院等诸多政策提升行业景气度，看好本轮医疗IT行业强势表现仍将持续；

风险提示：政策推进进程存在不确定性；下游需求释放不及预期。

医疗信息化行业长期的成长，来源于日益增长的医疗支出和其中稳定比例的信息化支出，其受经济波动的影响较小，近期板块表现出色。

长江证券宗建树近日覆盖行业，认为本轮医疗信息化行情来源于：DRG/DIP政策的出台有望支撑医院下一轮IT投入，此外新建医院的增量亦将有望逐步释放，预期医疗信息化行业2022年景气程度有提升趋势。

因此，看好本轮医疗IT行业强势表现仍将持续，直至完成本轮估值修复+估值切换的行情。相关公司：久远银海、卫宁健康、创业慧康、万达信息、易联众、东软集团、东华软件、和仁科技、麦迪科技、思创医惠、国新健康等。

长期溯源：行业成长性确定，赚EPS的钱

但自2021年11月以来，医疗信息化行业显著走强，11~12月涨幅达到26.62%，超出长江计算机指数15.22个百分点。

自上而下视角，医疗信息化行业长期的成长，来源于日益增长的医疗支出和其中稳定比例的信息化支出；自下而上视角，行业的稳定成长特性亦来自于医疗IT建设的业务属性；与此同时，监管层面不断发布的政策，保障了医疗机构持续进行IT投入的意愿。

因此医疗信息化长期成长属性具备确定性，体现在数据层面，根据Frost&Sullivan预测，中国医疗IT市场2020~2025年复合增速有望达到26.7%，相比2016~2020年约21%的复合增速甚至有提升趋势。同时A股相关上市公司过去若干年内的财务表现，成长中枢约在20%左右，亦是行业稳定成长属性的表征。

短期趋势：政策带来周期性，估值有所波动

自上一轮行业强势政策周期（电子病历政策）后，医疗信息化迎来一段时间的政策平稳期。

在这一阶段内行业政策多以补充性政策、试点性政策为主，因此在行业缺少增量强势政策刺激，同时叠加疫情带来对下游信息化投入能力的担忧，医疗信息化行业估值水平自2020年下半年以来持续走低，虽然经过短期上涨，行业估值分位数已有所提升，但目前仍位于历史相对低位（30%~40%区间）。

展望后市：边际优化显著，DRG等强势政策驱动行业加速

当前时点，行业具备显著边际优化趋势，具体来看：

其一，在经历多年试点后，支付改革迎来全面推广期，政策指引三年内完成全国范围内DRG/DIP支付方式的改革，短期将带来医保局端和医疗机构院端增量系统平台及模块的信息化建设市场空间的释放，支撑行业高速增长。

其二，后疫情时代加强医疗机构建设力度相关政策，包括新建医院的快速落地、对智慧服务、智慧管理的支持等政策，也会带来医疗信息化的增量空间。而从落地节奏上来看，考虑从政策到下游预算再到订单的传导，行业订单层面有望于2022年年中逐步体现上述政策的正向影响。

站在2022年的起点，一方面当前行业估值处于历史相对低位，另一方面支付改革、新建医院等诸多政策提升市场对后续行业景气度的信心。

长江证券认为行业估值切换或将顺利开启。建议关注当前估值修复后半程+2022年估值切换机会，尤其需要关注行业DRG相关订单、新建医院大额订单批量落地，或整体订单金额增长提速的情况。

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久远银海 卫宁健康

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