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切入电动车制造剑指Tier1全球领导厂商,这家公司布局整车神经系统、已有

切入电动车制造“剑指”Tier1全球领导厂商,这家公司布局整车“神经系统”、已有明确的落地项目,分析师预计今年利润或超100亿元

立讯精密(002475):

看好公司与奇瑞控股成立合资公司,合资公司将专注ODM平台开发和整车的组装,给全市场有需要的人造车,目前立讯主要专注于连接器/连接线、低/高压整车线束、特种线束等,客户包括国内传统车企、新势力及部分Tier1厂商;

公司采用自有资金港币11.04亿元收购港交所上市公司汇聚科技74.67%股权,汇聚科技主营各种铜缆和光缆电线组件,主要应用于电讯、数据中心、工业、医疗等,此举让立讯成功拥有一家香港上市平台,并进一步完善业务布局;

公司最差时点已过,2021年10月之后,纬新13Pro手机组装望在四季度盈利,立铠TopModule份额进一步提升,Airpods业务四季度拉货好于预期,2021年四季度业绩望环比向上且同比增速回升,2022年一季度淡季不淡;

预计2021-2023年公司归母净利润72.5/105/150亿元,同比增长4%/47%/43%,对应PE为40/28/19倍;

风险提示:全球政治经济环境波动、新品新业务布局不及预期等。

切入电动车制造“剑指”Tier1全球领导厂商,这家公司布局整车“神经系统”、已有明确的落地项目,分析师预计今年利润或超100亿元

事件:近日,立讯精密公告与奇瑞控股及关联方签署《战略合作框架协议》,拟投资5亿与奇瑞新能源共同组建合资公司,专业从事新能源汽车的整车研发及制造。同时大股东立讯有限以100.54亿元人民币购买青岛五道口持有的奇瑞控股19.88%股权、奇瑞股份7.87%股权和奇瑞新能源6.24%股权;2)立讯精密拟通过境外全资子公司采用自有资金港币11.04亿元收购港交所上市公司汇聚科技74.67%股权。

针对这两个事件,招商证券电子团队特约公司董事长、首席运营官和董秘进行交流,并作出综合点评。

本次合作将开创全球整车ODM业务的先河,并能快速发展上市公司Tier1业务。合资公司将专注ODM平台开发和整车的组装,并且这个合资公司不是专门给奇瑞造车,而是给全市场有需要的人造车。

传统业务方面,公司或已经度过最差时点。2021年10月之后,公司各项业务走上正轨,包括递延2个月量产的7代Watch组装及零部件已顺利上量,纬新13Pro手机组装望在四季度盈利,立铠TopModule份额进一步提升,Airpods业务四季度拉货好于预期。

公司2021年四季度业绩望环比向上且同比增速回升,而2022年一季度以来部分递延手表手机订单让一季度相对淡季不淡,预计2021-2023年公司归母净利润72.5/105/150亿元,同比增长4%/47%/43%,对应PE为40/28/19倍。

立讯汽车业务沉淀十余年,具备新型Tier1成功基因

目前立讯主要专注于整车的“神经系统”,包括连接器/连接线、低/高压整车线束、特种线束等,主要客户包括国内传统车企、造车新势力及部分大型Tier1厂商。

此外,公司大股东立讯有限在体外亦有人机界面解决方案Tier1公司BCS(苏州立胜汽车科技),近年增加了智能驾舱、智能驾驶、电源模块、车联网等业务,客户遍及海内外包括大众、通用、特斯拉、BBA及日本三大品牌客户,并与上市公司Tier2业务形成协同。目前体内外汽车业务营收规模合计近百亿,且未来几年订单高成长能见度较高。

强强联手,打造全球整车ODM和新型Tier1领导厂商

奇瑞已具备成熟的产能,是国内为数不多适合开展ODM造车业务模式的伙伴,公司与奇瑞合作的成本相对较低,却具备较高和较快的潜在效益。

合资公司将专注ODM平台开发和整车的组装,由奇瑞主导,立讯在消费电子、通信、汽车领域拥有丰富的ODM经验,对ODM商业模式有着非常熟悉的掌握度,同时,在核心客户资源方面也能为合资公司提供赋能。

据会议交流,合资ODM造车目前主要定位国外传统品牌车企及国内新SmartEV品牌业务,且已有明确的落地项目,大约在12-18个月陆续投产。

收购汇聚科技,进一步延伸企业级业务布局和打造香港上市平台

汇聚科技主营各种铜缆和光缆电线组件及网络电线产品,主要应用于电讯/数据中心/工业设备/医疗设备/网络电线等领域,2021财年营收和扣非利润分别为30.1/2.2亿港元。

此次收购,一方面能够进一步完善了公司在通信、医疗、汽车、工业等领域的互联产品战略布局;另一方面,公司拥有汇聚这一新的香港上市平台,对双方而言都有利于未来发展。

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