任泽平：美国疯狂印钞，导致中国持有的30000多亿美元的外汇储备稀释、贬值！

今年还有一个很重要的特点，就是大宗商品价格猛烈的上涨，通胀。PPI（工业品价格）的涨幅很高，已经涨幅了6.8%，但是我们的CPI只有6.9%。CPI是通缩的，PPI是通胀的。

那么我们究竟是通胀还是通缩？最近CPI的下降主要是猪价的下跌，如果刨掉猪肉的价格，会发现，所有的东西都在涨。最近这一段时间，金属品，贵金属、有色化工，都创了历史新高。

所以大家可以看到，就很多人讲的大宗商品价格的超级周期来了，超级通胀来了。那么，是什么导致了这种大宗商品价格的猛烈上涨呢？我觉得有几个方面的原因：第一，全球经济需求的复苏，就是我们刚才介绍的，现在中国的复苏，后来又是美国，欧洲需求的复苏。

第二，虽然需求在改善，但拉美，印度这些大宗商品主要出口国，受疫情影响，他们的供给没有得到恢复。所以说这种供求的错配，需求在改善，但是供给是受到了约束，包括碳达峰，碳中和的这种约束。所以你会发现，这种供求的错配，导致了这一轮大宗商品价格上涨得相当的猛烈。

还有一个很重要的原因是什么呢？我们刚才讲，美国要推出万亿级的刺激计划，说要对富人征税。从经济学上讲，短期是不太可能增出几万亿的税，支持他的基建的刺激计划，绝大部分是要靠货币的超发。

美国面临着国内的收入差距加大，社会撕裂的压力，外面又面临着与中国的竞争。美国怎么去应对呢？美国选择了货币的超发。大家知道，大宗商品价格大部分都是以美元定价的，美元印多了，大家看看最近美元指数在跌，美元指数跌了以后，数据是相对应的，那就是大宗商品价格上涨。

这也会带来全球的影响，是什么影响呢？比如说中国持有了3万多亿美元的外储，日本也持有了2万多亿美元的外储。中东持有了1万多亿美元的外储，这就会稀释，或者导致我们手里持有的美元资产贬值。所以全球都面临着一个问题，就是所谓的美元霸权。每次美国出现金融问题，他们会选择超发美元，但也只有美国能够干这种事了。

因为美元占全球外汇储备的63%，欧元占25%左右，人民币只占2%。也就是说，美元可以把自己的成本向全球进行分担而稀释大家的外汇储备。所以说反过来讲，这个既是美元的霸权，恐怕也是灾难，因为大家对美元的不信任感越来越强。

大家都知道，货币超发一定会带来资产价格的上涨。我们看到去年美国经济在地板上趴着大幅的负增长，但是美股连创新高。而且两大海岸线的房价连创新高，这就导致了美国的收入差距。实际上在过去的这几年里，这种差距被大幅度的拉大。

美元超发，导致工薪阶层实际的水平是下降的。就是资产价格涨，股市房市涨、大宗商品价格涨，通胀涨。也就是说老百姓的实际收入水平扣掉通胀以后，扣掉资产价格上涨以后，实际上是变差的。

宏观经济学的经典约束，认为一个主权国家只要不破产，可以无限的钞票。目前来说，也只有美国具备这个条件，可以无限地去印钞票。

在经济学里，M2广义货币供应增速以每年15%的速度在增长，对大家意味着什么？意味着你口袋里的现金类的资产以每年15%的速度在贬值。1979货币贬值这个事，短期难以察觉，长期看非常明显。

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