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新安股份,下一个中远海控?

“新安股份”,下一个中远海控?

新安股份的双主业+产品延伸,即所谓的“2+X”。主要是指以草甘膦为主的农药板块和以有机硅有机硅为主的硅业务板块,以及各终端产品的全产业链上下游循环往复产业。

新安股份草甘膦产能8万多吨,产量10万吨。目前产品价格的极限是天边,产品涨价的核心逻辑主要是需求增长。

草甘膦最新报价已经达到5万多元/吨,十年新高。除了原材料涨价外,需求增长才是核心:全球粮食安全战略升级、转基因商用速度加快带来用量需求,还有百草枯禁用后的除草机市场等。

至于原材料影响,对于大厂来说,因为采购量大,有议价空间,影响其实相对比较小。

新安股份的有机硅,单体产能49万吨,产量50万吨。目前价格稳定在三年以来的新高,超过3万元/吨。特别是重点项目陆续投产,形成循环往复的持续性增长。

中间产品和终端产品,是化工企业盈利能力较强的两个环节,对于有机硅也不例外。终端化一直是 新安股份(SH600596)坚持的战略,面向不同细分领域的新产品持续推出。

2020年开发有机硅新产品86个。新产品的意义:除了能直接带来销售收益,还为进一步研发提供了资金,能够形成一种循环往复的持续性增长。

另一方面,很多产品都可以互为副产品,产品线的丰富,大大提升副产品利用率。

除了新产品方面,新安股份的终端化还体现在中间体、终端产品的销量持续增加。

(中间体包括生胶和107胶等基础聚合物,硅橡胶包括混炼胶、密封胶等深加工产品)

新安股份有机硅的几个项目,今年可能有大进展,包括从上游、到终端整条产业链:

上游,云南盐津矿业项目,预计今年二季度末可稳定开采。

二氧化硅,赢创新安,年产9000吨气相二氧化硅,预计二季度投料试生产;

单体,镇江江南扩建,预计5万吨单体年底前完工。规模效应加持;

特种有机硅,开化特种有机硅新材料,一季度开工建设。定位是国际一流的特殊单体和聚合物生产基地;

迈图三期,下半年投入试生产,深入高端化方向。

国内硅企在建筑、纺织等规模化传统市场占据主动,但在医疗个护、日用品、电子电器等高端市场中,目前仍然以跨国硅企为主。2020年新安已经取得了进入医疗、汽车领域的认证,可见公司在高端产品领域的实力。

接下来,我们可以预测一下新安股份全年净利润:

新安股份,两大主营业务产品为草甘磷和有机硅,以及上下游产业链延伸的相关产品。其中:草甘磷的产量为10万吨,有机硅的产量为50万吨。

截止6月25日,草甘磷的价格为5.5万元/吨,比一季度均价涨幅为65%,有机硅 的价格为3.1元/吨,比一季度均价涨幅为30%,公司已经公布一季度的净利润为2.8亿元。由于产品及其延伸产业链上下游产品涨价,而成本边际递减,同时叠加财务费用减少,根据我们对行业的草根调研测算,产品价格延迟执行一般为三个月左右,二季度单季净利润为6亿元左右,三季度单季度净利润为8亿元元左右,四季度还有产能增加,单季度净利润为8亿元左右,全年合计为25亿元。

预计公司全年净利润25亿元,每股收益为3.1元,这是经过我们反复论证谨慎的预测结果。公司目前146亿市值,动态Pe为 6倍,各项财务指标良好,各产业链上下游产品附加价值提升,周期性波动大幅度减弱,并较具成长性,给予15倍Pe,公司股价至少还有一倍以上空间。$新安股份(SH600596)$ $中远海控(SH601919)$ $合盛硅业(SH603260)$

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