发现未来价值，从了解公司开始

军工产业作为一个非常具有特殊性的行业，重要的战略性在十四五规划中明确提及进行远景规划，特别是航空航天领域作为重中之重，被重点规划作为战略性新兴产业进行重点发展的细分领域。

笔者曾经多次表达个人观点，航空强国，动力先行，这也就说明在发展强大的航空产业的同时，航空发动机乃是产业链中的核心，也是军工产业中的核心资产。

但是，还有一个非常重要的产业在航空航天领域快速发展的同时，同样也不能忽视，它就是高端装备制造，其中航空航天装备铸造，就是军工产业非常重要的一环。

原因很简单，以一架飞机为例，其中85%以上的结构都是锻铸件，从民航领域来看，虽然最近两年受到疫情影响，整个民航的影响还是非常之大，但是总有一天疫情总会消失，而我国未来也必将成为全球最大的民用航空市场，未来几十年，国内对于民用飞机的需求将会持续增长，而市场规模也将会高达万亿美元，这也我们发展大飞机（C919)非常重要的一个因素。

从军品航空市场来看，以十四五规划作为重要的政策支撑，军用飞机的市场需求将会保持稳定的增长空间，同时也将会给予高端装备制造行业带来新一轮的发展机遇。

中航重机/图片来源公司官网

前面多期文章曾经讲过，我国航空航天领域的重要平台就是中航，而公司也不例外，也是属于中航系的产业平台，经过多次的资产整合，如今已然成为聚焦高端航空铸造和高端液压环控为主的高端装备制造公司。

铸造领域

作为国内航空航天铸造领域的龙头，从飞机的机身机翼结构件，航空发动机锻件，至航天发动机乃至核电领域锻件，几乎全覆盖，在民航飞机领域还配套了波音和空客的飞机锻件。今年上半年，受到诸多因素刺激影响，民用航空领域出现快速增长的趋势。

飞机锻造件

公司旗下三大子公司，陕西宏远航空，在军品飞机量产铸件订单保持持续增长，其中承担了国内ARJ21飞机的量产订单，非常重要的一点就是，公司实现了出口发动机锻件零的突破，成功打入了霍尼韦尔的供应商体系，这也表明，我国的发动机铸件真正的走出国门，真正的可实现国产替代。

贵州安大航空，在军品领域成功突破了多项技术瓶颈，市场占有率持续提升，其中江西景航航空，2020年净利增长超过78.20%，成为三家子公司业绩最为亮眼的一家，它则是以军用飞机锻件为主的子公司，长期紧密合作成飞，沈飞、哈飞、洪都、西飞，都是它们的核心供应商，我们要明白，这些公司都是国内较为核心的飞机厂商，代表了国内航空领域的巅峰。而在民用飞机领域，公司则表示，有望在今年实现大飞机C919的供应商资质认证。

液压环空领域

液压环控领域的营收虽然只占到了公司25%的营收比例，但是其中53.68%都源自航空领域，今年上半年公司液压环控领域营收同比增长35.47%，而航空领域则出现了同比增长49.78%，大幅领先民用领域，这也可以直接印证，在十四五开局之间，源自军品领域的市场需求已悄然开始。

核心竞争力

从研发投入来看，2020年公司研发投入2.94亿，今年上半年研发投入1.37亿，同比去年同期增长29.34%，而持续的研发投入，也一家公司未来是否可以在核心技术领域长期领先的基本保障。

在军品领域，公司的锻件覆盖了国内所有类型的飞机和型号，尤其在军品领域更加突出，子公司景航成为多家战机厂商的核心供应商，并且在民用航空发动机锻件领域实现零的突破，并且与全球最大的波音和空客提供配套。在军品液压环控领域，公司也是取得了舰艇领域多种型号配套的新突破。

行业未来发展趋势

长远来看，航空航天领域的发展趋势必然是以三高，高空，高速，高可靠性，两长，长寿命，长航时的发展主线，而依托高质量发展的同时，对锻造件的品质要求也具有较大的质量要求，而这也将会成为对高端航空装备铸件行业的一次重要的发展机遇。

合同负债

在刚刚披露的中报中，有一项非常重要的信息，尤为受到关注，就是合同负债，其中合同负债6.25亿，同比增长857.08%，有许多人把它理解为公司负债，其实不然，公司也给出了明确的解释，就是上半年公司所收到的客户预付款，并没有交货给客户，财务报表就显示为合同负债。

笔者认为，仅从这点可以明确的看出两个含义，其一，表明市场下游的需求非常旺盛，客户必须先打款至公司，才会排单，相比之前的货到付款则有很大的区别，其二，公司目前在手的订单非常的充足，虽然这部分合同负债，公司并没有说明是军品还是民品，但是笔者认为，通过公司军民所占的比例来看，其中军品订单占比将会很大，而这也直接验证了军工行业的高景气度，以公司来看，未来业绩释放也具有积极的预期。

声明：文中所涉数据，均来源公司数据披露！