2020年7月9日，公司发布公告《关于签订全资子公司股权转让框架协议暨关联交易的公告》，将公司全资子公司华图微芯100%股权转让给杭州淦成(含其投资及负责引入的政府产业扶持基金等主体)、宁波华淩、舟山巍芯、舟山知芯，100%股权作价12亿元。

持续看好公司长期发展。公司作为全球安防行业龙头之一，将持续受益于全球安防需求提升，从政策角度受益雪亮工程及后续立体治安防控体系及市域治理，看好公司长期受益;在B端，公司通过设备可视化、自动化和智能化，为企业端客户降低了费用成本，预计未来随着公司在B端业务的布局加深及企业端需求持续提升，公司将持续受益。本次公司转让华图微芯将令公司聚焦主业，同时维持芯片供应稳定性，并丰富公司现金流。

转让全资子公司，聚焦公司主业。本次公司转让全资子公司华图微芯100%股权，主要因公司根据自身战略定位及未来发展规划，基于聚焦核心主业的战略考虑，进行业务结构的优化。交易完成后，有利于公司集中优势资源做好主营业务，提升经营效率和质量。后续，公司将与华图微芯持续保持合作关系，在产品规格、性能满足需求的前提下，大华股份在同等条件下优先向华图微芯和/或其全资子公司采购，因此我们认为，公司在聚焦主业的同时，将维持芯片供应的稳定性，有利于公司长期发展。同时，公司本次转让，对公司净利润影响仅1.66%(2019年度)，通过本次转让，投资收益为9.41亿元，占2019年净利润比例为29.78%，丰富了公司货币及现金流。

低估值龙头企业，看好长期稳定增长。公司作为全球安防行业龙头企业，根据wind一致预期，当下市值对应全年仅为16.61倍PE，公司在过去五年年归母净利润复合增长率为23.46%，公司当下估值偏低。未来随着G端、B端及C端客户的需求持续提升，安防行业市场规模持续增长，公司作为龙头企业，预计将持续受益。

投资建议：维持公司20-21年盈利预测39.54亿元和49.42亿元，给予2022年盈利预测57.08亿元，给予“买入”评级，给予目标价30元。

风险提示：安防行业景气度不及预期、安防政策推进不及预期、研发进度

不及预期