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淡季业绩翻倍，旺季来临业绩将迎爆发期

公司的主营产品酸级萤石粉的主要下游是氢氟酸和制冷剂企业，由于春节等因素影响，一季度通常是酸级萤石粉销售的淡季，酸级萤石粉的市场均 价也由 2018 年四季度的 3347 元/吨回落到 2019 年一季度的 2872 元/吨;但 公司另一产品高品位块矿的销量却有较大幅度的增长，根据公司 2018 年年报 中披露，公司 2018 年底的 1.25 万吨高品位萤石块矿库存，基本已于 2019 年 一季度销售出库，是公司一季度业绩大幅增长及总体毛利率创历史新高 (61.50%)主要动力原因。展望二季度，随着下游氢氟酸和制冷剂行业的旺 季来临，氢氟酸目前的价格已从低点的 9000 元/吨反弹至 10000 元/吨，公司 的酸级萤石粉在二季度大概率将迎来量价齐升。

占据绝对龙头位置，引领行业发展

中信证券给出的评级

公司萤石保有资源储量约 2700 万吨矿石量，对应矿物量约1300 万吨，且全部属于单一型萤石矿，我国单一型萤石矿探明的 20%可利用资源仅为 6000 万吨矿物量左右，公司在全国的占比超过20%。公司已有采矿规模达 102 万吨，在产矿山 7 座、选矿厂 5家(另有 1 家在建)。公司拥有的年产量 10 万吨以上的大型萤石 矿达 6 座，居全国第一。另外，公司矿山环保、安全设施齐全、 专业人才完毕，在行业内处于绝对领先地位，2018 年作为主要发 起人成立“中国矿业联合会萤石产业发展联盟”，引领行业发展。

两家券商给出的评级估值

新财富证券：预计公司 2019-2021 年净利润分别为 2.93、3.54 和 3.95 亿。当前股价对应 2019-2021 年 PE 分别为 16、13 和 12 倍。按报告日股价：19.42元计算，合理股价应在23.04元，现价离目标价还有31.43%的增长空间。

中信建投证券：预计 2019-2020 年实现归母净利润 2.96、3.47 亿元，EPS 分别为 1.23、1.45 元，对应 PE 为 16X、13X，维持 “买入”评级。按报告日股价：19.42元计算，合理股价应在22.33元，现价离目标价还有27.38%的增长空间。

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