作者:平凡投资2020
关于食品饮料公司的增长极限
看到一些目前还处于增长的食品饮料公司,可能就会希望其能永续的增长下去,但这个能成为现实吗?事情的发展会是这样的吗?
那就先看看目前已经很大公司的相关营收情况吧,因此,按照一般的理解,大公司具有大品牌,其发展新的业务在品牌上、经验上、资金上、渠道上都是极具优势的,小公司按理说应该是没有什么机会的,那么就看看是否是这样的那,大企业增长的原因、不增长的原因都是什么?
一、康师傅
1、营业收入
可以看出,从2013年开始达到高峰后,其营业收入就开始了下滑,并维持在600亿元左右。
而在2013年之前,其处于高速增长期,从2006年的182亿元增长到2013年667亿元的高峰。
注:消费品类公司的净利润相对于营业收入和销售费用是小的,因此其变动幅度会远大于营收收入的变动,可能这一类的公司,按照一定的市销率来估值可能也是一个很好的参考。
2、收入构成
饮品业务占60%,方便面占40%。
3、销售费用率
从销售费用率来看,并没有下降,当市场格局稳定之后,可以看到,销售费用率并没有因此而下降。
二、统一企业中国
1、营业收入
也是到2013年营业收入达到顶峰,但其下滑的不明显,而且毛利维持的都还是很好的。
2、主营构成
饮料占60%,方便面占40%,跟康师傅的构成基本一致。
3、销售费用率
从下表的各种指标来看,销售费用率较2013年是有所下滑。但其销售费用率一直高于康师傅,降低到2019年,仍高于康师傅的20%。但其毛利率又高于康师傅,所以净利率基本一致了。
注:之后要研究一下统一的毛利率高于康师傅的原因。
三、中国旺旺
1、营业收入
中国旺旺也是在2013年达到了顶峰,之后开始回落。但从毛利来看相对还是稳定的。
2、主营构成
乳品及饮料占比75%,休闲食品占25%。
3、毛利率、净利率等各种比率
从各种比率来看,中国旺旺的盈利能力是十分的强的,毛利率很高,净利率也很高,而且销售费用率又不高。这个原因是什么,当然一定是跟产品密切相关的。
四、达利食品
1、营业收入
达利食品的营业收入仍在增长,只是增速有所放缓了。毛利还在不断增加。
2、主营构成
休闲食品占一半以上,饮料占比也将近50%。
3、各项指标
其指标中,净利率较高,销售费用率较低,这个原因确实需要认真去了解的。
由以上四个较大的公司可以看出:
第一、营业收入的增长都放缓了,特别是在发展到较大规模后会有所下降,之后维持在一个规模上;
第二,之所以会下降,可能的一个结果就是在相关市场上占有率已经非常的高的,而且该品类也饱和了,所以自然就下滑了,所以市场格局和饱和度对企业来说是很重要的;
第三、企业因产品不同,毛利率差异很大,同时销售费用率又差异很大,这个需要进一步研究。
细分行业不增长了,但市场空间可以进一步提高集中度,这个是很好的一个市场格局,只需要投资行业中的第一名和第二名即可;最差的是行业不增长了,市场集中度已经完成集中,或者因为差异化等原因,没法完成集中度的不断提升。