工业气体和空分设备龙头-景合财经

工业气体处在新材料和新兴行业产业链的上游，下游涉及到医疗、半导体、新能源和各种民生行业，近几年，随着我国产业链的转型和升级，工业气体成长性正变得逐渐清晰起来。在这里，杭氧股份作为行业里的龙头企业，便是我们长期关注的对象。

公司介绍

公司归杭州市国资委控股，属于国有企业，以设立分公司的形式来拓展业务，截止2020年，旗下已有38家气体公司，15家空分设备公司。在涉及到民生的行业里，公司的国有背景不仅可以得到政府的支持，而且还免受其干预，比如说反垄断措施等，因此，只要公司发展的好，他的天花板是可以很高的。

公司的业务主要分为气体销售和空分设备，占比达到94%。而公司产品主要包括成套空气分离设备及部机、石化设备和各类气体产品。截至目前，公司生产的气体产品主要有：氧、氮、氩、氖、氦、氪、氙、高纯氧、高纯氮、医用氧、二氧化碳、混合气体等。

行业壁垒

空分，顾名思义就是空气分离的意思，大家都知道空气主要成分是氮气和氧气，但同时还有一些稀有气体，比方说氦氖氩氪氙等，在医药等高端产业里有着举足轻重的作用，比方说，医院和科研院所里的核磁共振仪器就需要氦气来维持低温，保持仪器内部的磁性。半导体行业里的特种气，虽然有些跟我们平时接触的主要成分差不多，但是纯度要求特别高，需要特殊的仪器和方法，所以在制备上存在很高的行业壁垒。

同时，工业气体还有区域垄断性的特点，基本上一个区域内只有特定几个厂家，其他新进厂商很难参与，公司国资的属性更是大大促进了行业地位的进一步稳定，存在足够的安全边际。再加上公司在研发上的不断投入，2万以上空分国内市占率达到50%，产销量全球第一，可见其强大的护城河。

投资逻辑

公司的投资逻辑主要分为国产替代、行业增长和下游高端产业的需求。

据估计，工业气体市场空间近1500亿元，其中空分气体产量占比90%左右。国内第三方工业气体市场主要在国外公司手里，包括林德、法液空、AP等，国内主要玩家就是盈德气体（已于港交所市）、杭氧股份。国内发展早期，工业体系不够成熟，国外巨头抢先与国内大型钢铁石化企业合作，随着国内技术的发展，近几年慢慢会替代成国内企业。从其接近50%的市占率来看，表明公司在技术上具有与国际企业抗衡的资本，同时国内政策也会慢慢向这类企业倾斜。