三季度的经济数据显示经济下行压力增大，地产板块景气度依旧低迷，展望四季度，因为专项债发行的速度进一步加快，货币政策保持相对宽松，建筑建材的逆周期需求有望迎来触底企稳，今天我们分析估值和股价都处于低位的建材板块。

建材板块可以分为水泥、玻璃、玻纤、建材四个方面来看。

1、水泥板块

水泥价格继续保持上行，上周微涨0.8%。板块的市盈率和市净率都处于历史低位，虽然地产开工下行导致需求偏弱，但是随着碳中和的政策不断出台，供给方面的约束会越来越多，对于行业内头部公司或者区域性垄断公司来说，凭借成本优势和区域布局优势，有望借碳中和政策的约束获取长期收益，巩固头部或区域性的话语权。

核心标的有：

冀东水泥：华北地区龙头，在河北省一家独大，和金隅集团的整合临近尾声，合并后，将巩固华北龙头的低位，受益京津冀一体化，随着雄安新区建设高峰临近，区域龙头的优势地位将得以巩固。

海螺水泥：全球领先的水泥龙头，立足长三角，低成本收购粉磨站，就地生产水泥并直接销售，成本控制行业第一，。水泥熟料销售3.3亿吨，仅次于中国建材集团。借助自有矿山储量，积极拓展骨科和海外业务。

华新水泥：深耕西南、两湖地区，骨科、新材料的拓展领先同行，国内水泥行业内第一家发布2025-2060“碳达峰、碳中和”双碳减排路径白皮书，集团水泥窖线环保覆盖率超过50%，燃料热替代率超过40%，属于全球领先。

宁夏建材：宁夏水泥龙头，区域占有率接近40%，拟建设1条年产100万吨水泥粉磨生产线，同时积极推荐“我找车”业务，平台内注册车辆超50万台。

2、玻璃板块

当前的库存处于历史低位，临近年底，很多企业的订单都是年底交付，叠加能耗双控背景下的限产，补库存需求上升，行业内25%以上的生产线运营超过8年，存在冷却检修的可能，将进一步加剧产能供给紧张局面。

中国的玻璃产业集中在河北，河北又集中在沙河地区，随着冬奥会的临近，河北的能耗限产将会加剧，对于玻璃行业的产能影响将会加大，玻璃价格有望企稳反弹。

核心标的有：

南玻A：国内电子玻璃的元老，凭借第三代高铝产品KK8的量产，抢占中高端市场，在安徽凤阳新建4条1200吨/天的生产线，在湖北咸宁新建1条1200吨/天的生产线，有望在三年内成为国内光伏玻璃龙头。

旗滨集团：国内浮法原片玻璃龙头，立足东南沿海区域，成本优势明显，同时加大光伏领域布局，公司有5条光伏玻璃生产线同步建设。

金晶科技：国内超白玻璃的开创者和产品标准的制定者之一，目前在产产能日熔量 2600 吨，市占率达 21%。立足山东，布局西北，2020年公司在宁夏布局超白压延产线，并且和隆基股份签订了长订单协议，提前抢占了西北组建市场。

3、玻纤板块

风电装机量加大了大叶片玻纤单位用量，并且出口一直维持在高位，需求保持强劲，尤其是高端玻纤，比如电子纱，可用于电子产品领域和光伏风电领域，库存较低，全球范围内将延续高景气度。

核心标的有：中国巨石、中材科技、山东玻纤。关于玻纤板块的核心标的，我在10月22日做过详细的分析，可以点击链接查看：玻纤行业国产替代空间打开，核心标的名单分享

4、建材板块

建材行业的渠道相对粗放，随着存量模式下竞争加剧，渠道下沉和精细化运作成为必然，产业链利润向消费者和创新企业转移，头部公司趁机加强市场占有率，建材行业内部呈现强者恒强的局面。

坚朗五金：公司是建筑五金龙头，注重研发，公司常年研发费用列行业前三，专利数量和专利总量居行业首位，搭建全球销售网络平台，采用直营模式，向集成化发展，提高龙头地位护城河。

蒙娜丽莎：瓷砖行业龙头，营销线上线下齐发力，公司线下门店4000多家， 利用天猫、京东、 抖音、居然、红星等线上平台参与众多品牌营销活动。零售和地产战略工程“双轮驱动”，工程类订单居多。

东方雨虹：全国防水行业龙头，在华北、华东、东北、华中、华南、西北、西南等地区均已建立生产基地，市场占有率约12%，是行业第二名的3倍以上。投建 VEA 乳液和 VAEP 胶粉原料项目，成本优势明显。

海象新材：PVC地板龙头，国内基材产能 20.36 万吨，尚有 60.71 万吨产能在建，未来3年产能有望持续释放成长弹性足，国内龙头地位稳固。

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