尽管美国加息预期不断强化，但大宗商品期货价格近期却在不断上涨，特别是铝淀价格走势近期持续上涨，价格从低点反弹了26%，逼近2021年10月19日高点。

沪铝期货日线走势图

铝价快速上涨，主要是供需不平衡，供给收缩，需求增长。

1、供给方面有以下四个因素导致产品不足，（1）去年全国干旱，水电资源下降，叠加多轮拉闸限电，电力不足，广西运行产能约为建成产能的70%；（2）受环保政策影响，晋鲁豫地区氧化铝企业均出现不同程度的减产停产情况，叠加去年由于能耗双控，神火股份、云铝股份等龙头企业均收到限产令；（3）去年全球能源价格不断上涨，海外原铝供给收缩，2021年11月国内铝价快速下跌，铝价内盘价格低于外盘，电解铝进口窗口持续关闭；（4）近期广西受疫情封闭管控措施影响，氧化铝外运受阻。

2、需求端主要是汽车销售回暖以及新能源汽车轻量化带来的增量需求，地产与基建受益于稳增长政策，强化需求韧性。

关注具有成本优势的电解铝龙头公司：神火股份、南山铝业、天山铝业，铝资源再生领域的龙头怡球资源。

神火股份（000933）21年业绩预增767%，资产减值减少业绩26.8亿元后盈利31.1亿，2021年Q4公司云南水电铝项目逐步投产贡献增量40万吨。梁北矿产能于2021年Q3通过技改扩能由90万吨增至240万吨，煤炭产能增加，可在一定程度上抵消电力成本的上涨。

云铝股份（000807）21年业绩预告盈利32.8-34亿，21年4季度受“能耗双控”，全资子公司云南文山铝业日电解六区1628号电解槽漏槽影响产能，另外原材料涨价以及铝价下调影响毛利率，21年Q4业绩下降。

云铝股份企宣图

天山铝业（002532）21年业绩预计盈利38.30亿元，Q4预计实现归母净利润5.98 亿元，环比减少 52.2%，公司电力自供达到90%，受限产影响较小，Q4利润下滑主要因煤炭等价格上涨，铝价下跌影响，公司原材料自给率上升，氧化铝自给率39.3%，同比增加6%；预焙阳极产量47.0万吨，同比增加48.9%，自给率达84.8%，同比增加26.7%。公司产业链一体化竞争优势明确。

天山铝业企宣图

怡球资源（603188）公司是中国铝资源再生领域的龙头企业之一，专注于再生铝行业超过二十年，生产和节能技术水平领先，是我国循环经济产业的典型企业。2021年预计盈利:7.9-9.1亿,同比上年增长:71%至97%.

怡球资源企宣图

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