中国战斗机的总龙头(国内战斗机龙头)__景合财经知识网_景合财经景合财经

景合财经
景合财经知识网站

中国战斗机的总龙头(国内战斗机龙头)

【行业背景】

1、海空军加速建设,战斗机发展空间巨大

十九大报告提出我国要到 2020 年基本实现机械化,信息化建设取得重大进展,战略能力大的提升,力争到 2035年基本实现国防和军队现代化,到本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队。战斗机作为空中作战的主要机种,在军队装备中占据重要地位。战斗机能为夺取制空权提供硬件支持,保证在战争中夺取制空权是我国大力发展新型战斗机的主要原因之一。

战斗机是用于在空中消灭敌对实力的军用飞机,也称歼击机。战斗机是军用飞机中装备数量最多、应用最广、发展最快的机种,是国家空中力量的核心。现今的战斗机拥有优异的空中格斗能力,在性能、气动、控制等各方面都集合了最先进的应用技术。

战斗机发展速度迅猛,目前划分为五代。战斗机经过近百年的发展,从低速低空发展到超音速、超大作战半径,同时搭载了先进的通讯手段和电子雷达,配以隐身能力,应对复杂的现代信息化战争。俄罗斯自 2005 年起开始使用“五代说”;2009 年之后美国调整战斗机代号标准,与俄罗斯使用相同标准。

2、战斗机是我国海空军的重点建设方向

我国国防预算持续增长,保障强军建设。我国国防预算近十年来复合增速 10.47%,2017 年首次突破一万亿元,2018 年突破 11000 亿元,占财政支出比例稳定,近年来保持 5%上下的占比,保证了我国在强军目标上有足够的预算。

我国国防预算占 GDP 比例低,未来有望进一步提升。我国国防预算占 GDP 的比例远低于发达国家,处于五大联合国常任理事国末位,位居第一的美国为我国的近三倍。我们认为,为了实现强国强军的时代目标,未来国防预算将适度稳健的提升,占 GDP 比例有望进一步上升。

海空军加速建设,战斗机需求提升。2015 年《中国的军事战略》中对于三军的战略要求各有不同,十九大报告中提出我国军队建设未来将分为三个阶段,对于陆海空三军的战略要求不同。近年来我军空军海军建设越发重视,带动空军海军对战斗机需求。战斗机作为空中作战的主要手段,对于我国的海军和空军建设都有重大意义。随着我国国产航母下水海试,我国对于舰载机的需求也提上日程。

3、我国战斗机发展空间可达 6000 亿

我国战斗机在总量和代次结构上都与美国存在差距。我国拥有 15 种四代机中的 2 种,但在服役过程上存在很长的时间差。美国的 F15E 于 1988 年开始交付,F-15 系列服役将近 40 年总产量达 1200 余架,参加过大小战争 100余场击落敌机 100 余架,而且从未被击落过;歼-16 的性能与 F15E 相当,2013 年初才正式公开,截止 18 年 8 月歼-16 已装备多支歼击机航空兵部队,但并没有实战经验。仅从服役时间上看美差距近 30 年。

总量上,我国战斗机数量位居全球第三。我国战斗机现役数量紧跟于俄罗斯,美国服役战机数量是我国的两倍左右。

结构上,我国与美国差距明显,战斗机型号构成有待优化。目前我国战斗机仍以三代机、四代机为主,占比 1:1,五代机数量极少。美国战斗机型号分布更加现代化,完全淘汰三代机,以大量的四代和四代半战斗机作为主战机型,配上五代机形成强大的现代化战斗机群结构。

空军发展以改善型号结构为主,未来市场达 5500 亿元。未来 20 年内,我们预测我国空军将着重用四代机全面替换三代机,按照目前美国战斗机世代的结构比例,达到建成现代化空军的目标。2018 年我国空军战斗机数量为 1125架,美军数量为 2353 架,我们预测在未来 20 年内我国的战斗机数量能够达到美军现有水平的 80%,以满足军队现代化建设的需求。

【公司看点】

1、新机型 FC-31 有望成为公司长期增长点

FC-31 战斗机是中航沈飞(600760)研制的第五代单座双发隐形战斗机。FC-31 使得中国成为世界上第二个同时试飞两种第五代战斗机原型机的国家。FC-31 是中型战斗机,与歼-20 重型战斗机将形成高低搭配服役我国军队,还有望通过改型取代歼-15 成为我国新一代隐形舰载战斗机。FC-31 是沈飞自筹资金研制的第五代战斗机,为了避免与歼-20 的定位产生冲突,沈飞将 FC-31 定位成中型战斗机来配合歼-20 重型机,以高低之势加强我军空中作战能力。根据公开资料报道,FC-31 在航空电子系统上可能直接使用歼-20 的电子系统,保障通讯性能;使用增材制造钛合金承力结构,采用 3D 打印技术制造相比传统工艺大幅减少开支、缩短研制周期,使得 FC-31 在成本上占据优势,研制定型有望加速。

FC-31 具备同样优势,未来内销出口形势良好。FC-31 在定位上和 F-35 大同小异,FC-31 在高性能的前提下保持低成本价,将以高性价比占据市场优势。由于 FC-31 尚未正式定型,我们预测 FC-31 未来具备的优势在于:在国内与歼-20 形成高低搭配,确保能以一定比例装配军队,保证内销订单数量;在五代机国际市场上 FC-31 作为 F-35的主要竞争对手之一与其竞争,获得海外订单。

2、军品定价新规有望长期提升公司利润率

2017 年公司的净利润率仅为 3.6%,远低于 A 股上市的军工配套企业(零部件、原材料类公司净利润率可达 30%以上),也低于美国主要军工集团(净利润均值为 8.8%),没有真正反映出战斗机核心企业的价值。军品定价新规正式实施后,军工主机厂有望降低成本、提高效率来改善自身的盈利能力,参考美国同类企业,公司利润率将有翻倍空间。

【估值与盈利预期】

考虑到我国在建设战略空军和远洋海军的强军目标下,航空装备迎来高速发展期,公司作为 A 股战斗机唯一上市的主机厂,随着军改影响逐步消除和主要机型加速交付列装,公司航空产品未来三年的收入增速有望略高于军改前沈飞集团的 15%增速水平。预计 2018/2019/2020 年公司的航空产品收入为 207.2、255.4、294.6 亿元,增速为 14.5%、23.3%、15.4%;毛利率方面,我们认为公司主要机型的升级换代和军品定价机制改革,公司毛利率有望稳步提升;其他业务方面,假设收入和毛利率保持稳定。(浙商证券)

家电维修,空调维修,智能锁维修全国报修号码分享:可以直接拔以下号码 全国各大城市均设网点。
赞(0) 打赏
欢迎转载分享:景合财经 » 中国战斗机的总龙头(国内战斗机龙头)
分享到: 更多 (0)

觉得文章有用就打赏一下文章作者

非常感谢你的打赏,我们将继续给力更多优质内容,让我们一起创建更加美好的网络世界!

支付宝扫一扫打赏

微信扫一扫打赏

-景合财经

在线报修网点查询