深度产业分析 【国内主要企业硫酸镍产能，全球主要镍矿企业及A股涉镍上市公司】

在正极材料方面，特斯拉将从“钴”车型转向“镍”车型。能源密集型车型(Cybertruck/Semi)中，特斯拉将使用100%镍支撑，其他车型将使用镍与其他化学物质的结合。这确保了大批量生产是可能的。今天来看看镍产业的情况。

2030年电池用镍占比预计由3%大幅提升至37%。据Vale公司公告数据显示，在镍的消费领域中，不锈钢用镍占比将从2017的71%降低至2030年的46%；而由于未来三元动力电池对硫酸镍的需求空间很大，因此电池消费占比有望从2017年的3%大幅提高至2030年的37%，预计2030年动力电池用镍量超过80万吨，一跃成为镍的第二大需求领域。

硫酸镍下游需求端集中于电池领域，动力电池三元前驱体占比最多。硫酸镍主要应用在电池和电镀方面，动力电池的三元前驱体的核心原料为电池级硫酸镍，2017年三元前驱体占硫酸镍消费领域的55%，占据硫酸镍下游消费端的绝大部分；其次为电镀占比18%，镍氢电池占比12%，硫酸镍还应用于其他方面，占比15%。在电镀领域，电镀级硫酸镍对钴的要求是越低越好，广泛应用于机器、仪器、医疗器械和家庭用具等制造工业，国内基本以使用金川集团、吉林吉恩、金柯有色生产的电镀级硫酸镍为主。

1 Vale淡水河谷

Vale淡水河谷是一家巴西跨国公司，于1942年成立，1960年淡水河谷成立远洋子公司，开始涉足交通、市场和生铁加工等业务，1994年淡水河谷在上海设立办事处，同上海宝钢有在巴西合资开发铁矿砂的合作项目。公司在国外的业务覆盖大约30个国家，主营金属冶炼和采矿业，淡水河谷是全球最大的镍供应商，也是世界第二大矿业公司、最大的铁矿石（矿砂）供应商和全球铁矿石价格谈判的主要谈判方之一，以及巴西最大的物流企业之一。淡水河谷采矿业务主要包括：镍矿、铁矿石和颗粒矿、铜矿、锰和锰合金、钴、煤炭、黄金和铝矿业务。2019年淡水河谷营业收入总计375.7亿美元，较2018年增加9.9亿美元；净利润为16.8亿美元，但2018年净利润为68.6亿元，中国是淡水河谷最大的市场。2019年淡水河谷的铜产量381.1kt，占比最高，为40.6%；其次是铁矿石产量343.8kt、占比36.6%；镍产量208kt、占比22.2%，产量占比较少的产品是钴4.4kt、锰1.6kt和煤炭8.8t，此外生产黄金480盎司。

2 Norilsk Nickel

Norilsk Nickel于1993年成立开始在俄罗斯运营，在莫斯科证券交易所上市。它是俄罗斯最大的矿业和金属公司，也是全球最大的镍和钯生产商、最大的铂和铜生产商之一，全球成本最低的镍生产商，其镍产量占全球比例约18%、铜产量占全球的2.5%、钯产量和铂产量分别占全球近50%和13%。公司拥有的主要矿山包括：博茨瓦纳的Phoenix、Selkirk和Tati Nickel矿山；俄罗斯的Taimyr、Kola半岛；澳大利亚的Black Swan、Cawse、Lake Johnston和Waterloo；南非的Nkomati（Norilsk Nickel拥有该镍矿公司50%股份）以及芬兰西部的Harjavalta（哈尔亚瓦尔塔），Norilsk Nickel Harjavalta于2007年成为集团的一部分，处理公司的俄罗斯原料和来自外部供应商的含镍原料。Norilsk Nickel生产四种主要金属——镍、铜、钯和铂，除此之外，公司还生产黄金、煤炭和大量副产品，包括钴、铑、银、碲、硒、铱和钌。它的国际采矿和冶金业务包括硫化镍矿和红土镍矿的开采、加工和精炼业务。

2019年公司的镍矿营业收入达33.9亿美元，较2018年增长13%，收入增长是由于受到镍价上涨和销量增长的推动，对公司金属总收入的贡献为25%，其中贡献最多的是钯矿37%，接着铜矿营业收入占比21%、铂矿占比5%。Norilsk Nickel的镍矿产量近年来呈现逐渐上涨的趋势。

3 金川集团

金川集团股份有限公司是特大型采、选、冶、化、深加工联合企业，主要生产镍、铜、钴、铂族贵金属及有色金属压延加工产品、化工产品、有色金属化学品、有色金属新材料等。它拥有世界第三大硫化铜镍矿床，是中国镍钴生产基地、铂族金属提炼中心和北方地区最大的铜生产企业，被誉为中国“镍都”，在全球同行业中具有较强影响力。经过六十年的建设与发展，公司已具备镍20万吨、铜100万吨、钴1万吨、铂族金属6000公斤、金30吨、银600吨、硒200吨和化工产品560万吨的生产能力。公司铂族金属产量亚洲第一，钴产量全球第四，镍产量全球第三，铜产量全国第三。拥有世界第五座、亚洲第一座镍闪速熔炼炉，世界首座铜合成熔炼炉和富氧顶吹镍熔炼炉。