超级成长股系列-药明康德

国内小分子CRDMO一体化龙头，公司业务全面发展，在小分子服务平台之外，发力打造多项技术平台，包括：亚太最大的实验室分析与测试平台，世界最大的发现生物学赋能平台。WuXiDDSU、WuXitesting、WuXiATU、WuXiBiology以及WuXiChemistry等重新整合后的多技术平台无缝衔接。“跟随分子”和“赢得分子”双轮发力。

国内CGT CDMO龙头，继大分子后，细胞基因治疗服务是最具有革命性的医药领域之一。公司是唯一一家布局欧美亚的CGT CDMO服务平台。2021年收购OXGENE，进一步拓展全球CGT CDMO布局，并丰富生产工艺技术平台，有望革命性降低细胞基因疗法生产成本，增加药物可及性，实现’让天下没有难做的药，难治的病’。

2021年年报：

公司2021年营收229.02亿元，同比增长38.5%；归属于上市公司股东净利润50.97亿元，同比增长72.19%；归属上市公司股东的扣非净利润40.63亿元，同比增长70.38%。

21年小分子CRDMO管线内总计1666个分子，较年初增加732个，包括42个商业化项目(年初至今新增14个)，49个III期项目，从竞争对手处赢得II/III期分子41个，研发人员3+w。

极强的客户粘性，21年全年公司新增客户1600余家；总活跃客户5700余家；前十大客户保留率100%。

1. WuXi Chemistry（化学外包服务，包括前端CRO以及后端CDMO合全药业）

该块收入同比增长 47%至 140.9 亿人民币，其中小分子药物发现收入同比增长 43%，工艺研发和生产同比增长 50%。重点是，公司预计这个板块在今年仍将贡献最大的收入增长，今年预计翻倍（同比+94%）。

截至2021年底，公司的漏斗，最前端有31万余个分子，进行到临床前及临床一期的有1318个，进行到临床二期的有257个，临床三期有49个，成功上市的也有42个！

值得一提的是公司业绩报告里首次单列出寡核苷酸和多肽的收入情况，这已成为化学业务的一个重要增长点。

2. WuXi Testing（分析测试+临床试验服务）收入同比增长 38%至 45.3 亿，营收规模已接近泰格，这就是一体化的优势，漏斗源源不断往后，客户黏性极强，相互间倒流十分凶残。论综合实力以及毛利，还是差泰格不少，泰格毛利常年45%左右，药明只有30%出头，康龙更惨，这块只有10%左右。

对于这个板块，今年公司给出的业绩指引是，同去年持平，保持稳定。

3. WuXi Biology（生物学业务）：收入同比增长 30%至 19.9 亿人民币，这块业务基本可以对标昭衍新药（昭衍去年全年这项业务收入15.17亿，也不如康德），按照公司业绩指引，今年也是同去年持平保持稳定。

4. WuXi ATU（CGT CXO或CTDMO）：从最源头的药物发现CRO端做起，一直可以做到最后的商业规模化生产。业务收入10.3亿人民币，拥有53个临床前及一期项目，8个临床二期项目，11个临床三期项目。

由于去年有客户的 BLA 申报延期，预计今年才重新申报，因此公司这块业务全年营收10.3亿，同比下降3%（美国区的问题），但中国区同比+87%，按照公司自己的说法，今年客户重新申报将会出现首个商业化项目，今年将实现超行业平均增速的增长。这块业务，也将是公司更长远的增长基石。

5. DDSU：专门为国内蓬勃发展的创新药企单独开放的业务，专注于为他们赋能研发小分子一类新药，去年收入12.5 亿人民币，同比增长 17%。按照公司的业绩指引，由于国内政策相关，今年会有一定程度的下降。

2022 年 1 至 2 月主要经营数据公告：1至 2月在手订单和销售收入同比增速均超过65%，创下历史新高。公司预计2022年第一季度收入同比增长将达到65-68%。展望全年，公司收入同比增长有望达到65- 70%。

2022年的业务预期：给出的今年业绩指引更是大幅超越去年，预计全年营收同比增长超过60%。预计化学业务板块2022年收入增速相较2021的收入增速将近翻番；测试业务和生物学业务预计2022年收入增长将延续近几年的势头。细胞及基因疗法CTDMO业务板块2022年将是个业务发展的转折之年，预计收入增长有望超过行业增长速度。国内新药研发服务部业务2022年将迭代升级以满足客户对国内新药研发服务更高的要求，公司预计收入会有一定程度的下降。

受益于CRDMO一体化发展策略、国内工程师红利、管理层全球性视野、CGT前瞻性布局等，订单旺盛，产能持续扩张，预计未来药明康德全球市占率将持续提高，业绩仍将持续快速增长。

(超级成长股：营业收入或利润增速连续三年大于30%增速。）