属于2022年的英科医疗来了，“中药+新冠疫苗”设备订单多到能“躺赢”两年，风格切换的背景下公司价值得以凸显

新华医疗（600587）：

公司是我党我军创建的第一家医疗器械生产企业，过往部分子公司拖累公司业绩，现阶段重点发展医疗器械和制药装备业务，盈利能力有望改善；

海通证券余文心认为“十四五”开局之年各地迎来了新建、改建公立医院的浪潮，看好公司作为国内医疗器械行业中综合实力强、产品种类齐全的企业之一有望受益其中；

公司重点发展生物细胞培养系统和中药制剂现代化装备，逐渐实现制药装备全产业链布局，余文心看好新冠疫情带来的对于新冠疫苗设备的增量需求加速了公司制药装备业务的发展，目前在手订单有望支持其近两年的业绩高增长，2021年净利润有望实现扭亏；

余文心预计公司2021-23年的归母净利润为4.9/5.64/6.78亿元，同比分别增长109.1%/15.2%/20.2%，给予2022年25-30倍PE，对应合理价值区间为34.70-41.65元股（当前股价30.94元）；

风险因素：新签订单不及预期的风险、商誉减值的风险。

属于2022年的英科医疗来了，“中药+新冠疫苗”设备订单多到能“躺赢”两年，风格切换的背景下公司价值得以凸显

低估值的中药板块具备内需消费稳定增长、政策鼓励高质量发展以及持续提价等逻辑，在风格切换的背景下，中药配方颗粒和中药制药装备获得了资金的普遍认同。

今日，海通证券余文心深度覆盖我党我军创建的第一家医疗器械生产企业——新华医疗，过往部分子公司拖累公司业绩，减装上阵后盈利能力有望改善。

公司现阶段重点发展医疗器械和制药装备业务，将受益于医药新基建和药机行业的增量需求：

（1）新一轮医院建设高峰下，重点看好公司医疗器械业务的增长；

（2）公司重点发展生物细胞培养系统和中药制剂现代化装备，逐渐实现制药装备全产业链布局，在手订单有望支持近两年的业绩高增长；

余文心预计公司2021-23年的归母净利润为4.9/5.64/6.78亿元，同比分别增长109.1%/15.2%/20.2%，给予2022年25-30倍PE，对应合理价值区间为34.70-41.65元股（当前股价30.94元）。

新一轮医院建设高峰下，重点看好公司医疗器械业务的增长

2021年上半年，公司医疗器械业务实现收入18.12亿元，占总收入比例约为32%。

（1）感控类产品为公司核心产品，品种及产量国内领先；

（2）在放疗设备领域，公司的高能医用电子加速器于2019年3月获批上市，打破国外技术垄断；

（3）自主研发的放疗专用大孔径螺旋CT填补了国内市场的空白；

余文心认为“十四五”开局之年各地迎来了新建、改建公立医院的浪潮，看好公司作为国内医疗器械行业中综合实力强、产品种类齐全的企业之一有望受益其中。

其次看好制药装备业务，子公司成都英德经营情况逐步改善

制药装备也是公司重点聚焦的业务，公司先后并购上海盛本包装材料、上海远跃药机、成都英德等子公司，重点发展生物细胞培养系统和中药制剂现代化装备，逐渐实现全产业链布局。

2021年上半年，成都英德陆续完成多个人用疫苗项目，包括流脑、百白破、四价流感、胰岛素、狂犬疫苗等产品项目的模块集成与安装，并逐步进入调试阶段。

余文心看好新冠疫情带来的对于新冠疫苗设备的增量需求也加速了成都英德的发展，目前在手订单有望支持其近两年的业绩高增长，2021年净利润有望实现扭亏。

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