目前国内纸黄金白银交易的模式是客户下单给商业银行，通过银行交易系统输入价格做多做空。

由于在银行交易系统下单，实际上这些买卖单并没有到境外的市场，因为我们国家有严格规定，任何机构不允许代理境外金融衍生品的交易，所以纸黄金白银包括其他的纸商品的交易，实际上就是客户在和银行进行对赌，属于不合规的场外交易。

但现在为什么银行要取消这些贵金属的纸合约交易呢？是因为银行现在感到巨大的交易头寸敞口风险。有不完全数据统计，现在老百姓在银行的贵金属交易多头净头寸超过90%，换句话说，现在假定说有10万手贵金属交易的合约，九万手做多1万手做空，而一旦行情出现巨大波动，无论客户还是银行都面临巨大风险。

一般来说，银行首先要进行多空头寸的对冲，目的是赚取客户交易的点差手续费，那么我们就看到还剩下8万手的黄金净多头，那这些多头该怎么办呢？一方面银行可以采取对赌的方式，也就是说这些多头的对手盘就是银行，但如果说黄金在目前流动性宽松的背景下一旦出现报复性上涨，银行就会出现大幅的亏损，在极端情况下可能会是超过银行风控部门的想象。

当然商业银行还有一个办法，就是把这多余的8万手纸黄金的多头，到国际期货市场去对冲，但由于纸黄金交易的客户是个人，个人没有在国际期货交易所交易的权限，所以法律层面就相当于各个银行在国际市场上做多，而且非要说是个人客户的头寸[捂脸]。由于国际期货市场黄金期货的杠杆都会非常的高比如2%保证金，那么就相当于商业银行在海外相当于在做多8万手黄金多头，你说吓人不吓人，即便商业银行把这些多头头寸算到客户头上，万一出现负的黄金价格或者融资交易，客户不认账也会导致银行亏损。

现在黄金市场非常诡异，像之前的纸原油，由于价格出现极端的情况，出现了-37美元/桶的结算价格，就导致银行在境外原油期货市场出现巨大的亏损，但如果把这些亏损算在做多原油宝的个人客户身上就会产生巨大纠纷，本质上就是银行在和个人在对赌。这种所谓的场外金融衍生品交易在我们商业银行受到严格限制，也就是说不合规。

所以原油宝的解决方案有律师向相关部门申请调阅档案，结果以国家机密为由拒绝公开，说明最终是商业银行跟个人进行了协商处理的方式，很有可能客户和银行共同承担损失。

所以商业银行对照相关的法律，以及现在市场极端的纸黄金持仓结构，经过压力测试，商业银行有可能会承担巨大的法律以及合规风险，考虑到不能再有第二次原油宝事件的风险，所以在这个背景下停止纸黄金交易也是理所应当的，也是防范出现不可预知风险的明智之举。

由于我们很多企业客户在境外的金融衍生品市场的交易，不能说百分之百的会损失，基本上都是90%的都会亏损，因为定价权不在我们手里，这样就会导致大量的外汇流失。在90年代，国家叫停一度热闹非凡的境外期货交易，就是因为每年我们就会有几十亿美元的亏损流出，带来外汇的巨大流失。现在叫停境外金融衍生品的交易，非常的必要。

数据显示，包括我们现在那些国企央企还有国际化的民营公司在境外进行风险管理的衍生品对冲很多都是亏损，所以我们现在国内期货市场也在推出美元和人民币计价的各类对冲产品的交易。

其实那些做风险规避的企业，完全可以在我们国家自己的交易所进行对冲，即便亏了，那也是肉烂在锅里，钱还在我们中国的金融体系当中，不会流失到国外。

所以未来在经济内循环的背景下，对于由于长期亏损导致外汇流出的这些行为，都会受到严格禁止，以后企业个人进行的境外交易都可以转移到国内以人民币和美元计价的交易产品上，才是最适合当前国情的发展模式。

可以考虑把国际上所有的期货品种都设计成人民币和美元计价方式在国内交易所挂牌，搞一系列影子品种，同时建立做市商制度提供流动性，同时大力发展新品种的快速上市，没有必要让企业和个人去境外交易，类似打麻将，自己家里人玩总归是亏到自己家亲戚身上。[捂脸]

还好，中国有聪明人，上海期货交易所近期就上了国际铜合约……

经纪机构不要傻乎乎的把客户搞到境外交易，要多去国外拉客户来国内交易，还怕他不亏？[大笑]