最近商汤科技在香港完成了上市，发行价3.85港元，在上市当天表现比较一般，甚至开盘价只有3.91港元，当天的收盘价也只有4.13港元。但是接下来的几天就如同疯了一般的上涨，12月31日就上涨了33.17%达到5.5港元，1月3日则上涨了40.91%达到7.75港元，今天早上更惊人，仅仅到早上10点为止就已经涨幅超过20%达到了9.6港元！整个市面上都是关于商汤的文章，在几乎所有的评价中都把这个公司列为了AI第一股，也把这个公司3天就股价翻倍的事情当成资本市场上价值挖掘的典范。

我们都知道一个细节，那就是任何一个受到热捧的公司通常发行价格都会非常高，但是为什么商汤作为一个被美国政府特别列入禁止投资黑名单的公司，自然是在某些领域有着特别之处的，而且这个公司在香港市场发售的时候认购倍数有数百倍之高，这也是很罕见的，可是发行价为什么会这么低呢？首先肯定是因为有很大的亏损，根据已经公布的数据，2018年到2020年商汤科技的净利润分别为-34.28亿、-49.63亿、-121.58亿，2021年上半年亏损为-37.03亿，从目前来看这个数字并没有得到有效的减少，而且是呈现扩大状态。另一个原因则是每股含金量确实非常低，在香港市场上市公告书中，我们可以找到这样一个数据，那就是每股股票的面值仅仅为0.000000025美元，在小数点之后有7个0！和我们通常习惯的每股股票面值1元相比，这个数字简直可以忽略不计了。可是即使在如此被稀释的情况下，2020年每股亏损仍然达到1.33港元，2021年上半年每股亏损也有0.39港元，两相比较之下，这个资产的盈利能力实在是低得惊人。

但是为什么这个公司又这么受到追捧呢？因为这个公司所处的行业确实比较高端，在人工智能领域的地位比较高，这次在香港的上市受到的关注也特别高。在第一次计划进行IPO的时候美国政府突然把它拉入黑名单，禁止美国相关机构投资，就是想打击它的融资计划，于是商汤果断暂停了发售。但是让美国没想到的是，仅仅几天后在剔除了美国的投资机构之后，商汤立即重新启动了发行并且快速完成了上市，由此可见这个公司在行业中地位之高，受到资本的追捧之强烈，并且在上市当天香港的一位司长也出席了敲钟仪式，这就很能说明问题了。

那为什么商汤在发行的时候定价如此之低，上市后却涨得这么猛烈呢？原因也很简单，供需失衡。一家如此受到关注的公司，发行价格又很低，但是实际的发行量却很少，这次在香港上市仅仅只有1.5亿股，考虑到发行价格只有3.85港元，也就是发行总市值才5.775亿元，即使我们按股价涨到10港元估算也不过才15亿港元的流通市值，相比那么多想来投资这个公司的机构来说，实在是不够分。更何况随着商汤的上市，有部分指数基金就必须予以配置，肯定得买，那就只有疯狂追高了。

在一片欢腾之下，有没有隐忧呢？当然也是有的，那就是股东的套现和减持的压力。这个公司目前的总股本为332.82亿股，除了公开发行的1.5亿股之外，其他的都是各路投资机构和创始股东所持有，这些机构中有很多都是专门做PE投资的，未来的套现不过就是时间问题而已，相比目前仅仅只有1.5亿股的流通部分，那些机构随便一家的持股量都远远大于这个数字，甚至于数倍与此。例如淘宝中国就持有24.11亿股，哪怕部分减持肯定也会压力巨大。

商汤未来会像大家想象的那么美好吗？也许会很好，但是也许没有大家想象中那么的美好。因为商汤并没有落地自己的产品，他们的收入来自卖算法，可是算法是诸多互联网大厂的核心机密，所以大厂是不会买的，只有一些小厂商会买。具体来说，是以新能源智能汽车为主要产品的小型车厂会购买商汤的算法，因为他们没有足够的能力开发这些软件，必须外采，而这就是商汤未来最主要的收入来源之一。

当然，诸多资金现在追捧商汤的重要原因，其实还因为大家都在赌商汤未来被列入港股通标的，都等着南下的资金特别是基金们来接盘，想割韭菜呢。