本文是《价值事务所》的原创文章，第694篇。

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不久前一个晚上，所长好朋友家的猫咪坠楼去世了，于是，这个朋友深夜发了很多条朋友圈缅怀猫咪，同时还给所长发了一堆自责内疚的消息，不过由于所长平时睡觉很早，第二天早上醒来才看到.......

她真的非常非常自责，因为刚搬了新家，从低层搬去了高层，还没来得及给阳台装防护网之类的东西，应该是猫咪自己跳到阳台玩，导致意外坠楼。

等她一把鼻涕一把泪哭完了，居然还跑去寺庙给猫咪求了个签，买了个什么玩意儿（所长忘了），不过价格所长记得清清楚楚，她在寺庙一共花了一千八百大洋。

看到这个朋友种种失态的表现，所长觉得极其不可思议，因为，这是一个平时极其理性的、自己开公司的商业女强人.....

好吧，虽然一直都知道宠物市场大有可为，但直到看到这个朋友的案例，所长真是深刻的认识了到这一点。

不过话说回来，所长也好想养小猫、小狗呀，但是自己又太懒了，哦多克....

布局宠物医疗的动保企业

咱们今天要讲的普莱柯，本来是做动物疫苗/药品的，没错，就是和之前讲过的生物股份做着十分类似的活，猪苗、鸡苗、兽用药，整个公司的收入，以疫苗为主（猪、禽一共占了约58%），兽用药为辅（约占整体营收的30%）。

不过呢，随着宠物这个巨大的蓝海市场浮现，公司自然忍不住想去分一杯羹，由于自己常年做的事情本就是动物疫苗/药品，切入宠物市场，自然十分顺手，无非是将过去给猪用的、给鸡用的东西换成给猫猫狗狗用的，技术迁移，相对还是很容易的。

因此，公司一直在积极布局并持续投入宠物用疫苗、生物制品以及化学药品的研发，在2020年的财报里，普莱柯专门讲了这样一段话：经过近十年的良好研发积淀，公司于报告期内着手组建了宠物产品事业部，并注册成立了洛阳惠中动物保健有限公司，专门从事宠物疫苗、药品的研发、生产和市场推广。

那么，公司的宠物事业部发展至今成果如何呢？

公司研发的国内首个犬用体外驱虫药复方非泼罗尼滴剂获批新兽药证书，目前正在报产；抗感染类药物头孢泊肟酯片已进入新兽药注册阶段，利拉萘酯取得良好进展；自主研发的大环内酯类化学新结构药物莱柯霉素，已获取国际发明专利，主要用于犬细菌性呼吸道疾病和支原体感染治疗。

狂犬病灭活疫苗生产车间已完成主体工程建设，宠物药品生产车间杀虫剂、非无菌原料药、搽剂、乳膏剂、软膏剂、滴耳剂 6 条生产线已完成 GMP 验收并投入使用。

由上图可知，公司基本针对养宠高频使用的重磅药物进行布局，虽然目前还没能有产品上市，但在国内进度已经算领先（国内有进行相关布局的公司实在太少），照公司现在的进展，不出意外，未来3-5年就会进入收获期。

十分值得期待。

不过，这也只是公司较长时间的未来，这个未来能否成功的关键，还要看公司的基本盘是否足够稳，是否能否为公司的宠物投入提供足够的支撑。

普莱柯的基本盘

普莱柯的业绩吧，看起来很一般，因为，过去几年，众所周知，猪行业出了个非洲猪瘟使得整个行业猪的数量锐减，猪都没了，哪里还有猪打疫苗呢？所以，普莱柯的业绩吧，如一潭死水、波澜不惊，这还算好的，因为公司不仅做猪，还做禽类，两者营收相差不大（2020年，占公司比重各30%），由于禽类的平稳增长，使得公司还是盈利的，没有出现业绩断崖式下跌的惨况。

而2020年，由于生猪产能的逐步恢复，公司的猪苗呈“爆炸式”修复，实现营收 2.63 亿（同比+162.57%）；禽用疫苗及抗体依旧呈现平稳增长实现营收 3.57 亿元（同比+15.70%）；兽药同样平稳增长，化学药品营收 2.86 亿元（同比+30.07%）。

于是，体现在业绩上，就是公司2020年业绩新高，而公司今年的一季报，更是延续了2020年的高增长，猪苗、犬苗等核心产品显著放量，药品板块，由于跟疫苗连带着一起销售，更是实现了1亿营收，同比+63.22%。

《价值事务所》一直给大家强调，一家公司完全可以不赚钱，即利润为负，但现金流一定要优秀。利润好看但现金流一坨屎的公司可以直接扔进垃圾桶，利润一坨屎但现金流非常好的公司依旧值得重点关注。

而普莱柯的现金流，一直都大于净利润，说明收到的都是真金白银，总体而言，他的基本盘还是很不错了。

在整个动保行业中，公司的研报人员与研发投入都处于行业内top3级别，属于全行业第一梯队。

研发投入也在不断增加，即便是受猪瘟影响业绩重创的2017-2019年。

写在最后

看到这里，咱们应该清楚，普莱柯的基本盘还是挺稳的，增不增长先放一边，至少可以为公司提供源源不断的现金流去切入宠物市场，而宠物市场，才是其未来最大的看点。

就好比，目前市面上的原料药企业，一直以来，看点都很一般，但如果利用原料药优势去切CDMO，他未来的看点立马就不一样了，比如美诺华、九洲药业，莫不如是。

普莱柯也是如此，动保行业不是不行，但如果只做动保，难免会伴随下游猪、鸡呈现周期性变化，为企业带来巨大的不确定性，正是因为这巨大的不确定性，使得整个行业估值普遍偏低。

可宠物医疗就完全不一样了，宠物是个肉眼可见不断增长的千亿级市场，不少宠物被人当作儿子/闺女养，吃得比人好、住得比人好、打的疫苗比人多，一旦生个病，主人心疼得要死。

所长前些天还见过一个北京富婆拿一套北京价值千万的房为报酬，寻找自己丢失的狗儿子....

宠物医疗是好赛道不假、未来有巨大的潜力不假，可问题是，二级市场基本看不到相关的标的（蹭热点的不算）。普莱柯作为动保企业往宠物医疗转型决心十足，有决心、有行动、有成果，可以说，其向宠物医疗转型的趋势已经很明显了。

而动保转宠物医疗，本就优势十足，甚至，比前文所讲的原料药企切CDMO还要来得自然，毕竟，宠物也好、猪禽也罢，所涉及的兽药研发与注册都是同一套。

对于动保企业，未来可能不能再简单的按周期性动保企业看待了，涉及往宠物转型的动保企业，未来《价值事务所》都将持续追踪。

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